第五题，金程笔记讲的是计量经济学模型中relationship会change,为什么此题中是indicator模型的relationship会change?

老师好，想问下，为什么(Ri-Rf)/MCTRi会等于Tangency Portfolio的Sharp Ratio呢？也就是Max的Sharp Ratio，谢谢

第一问，为什么BetaFund比GammaFund差？Beta的drawingdown跟Gamma差不多，而且UC/DC也体现出更大的凸性呀（请KAIKAI老师回答）

老师，我对课后题reading9的第三题有点没弄明白，可否帮我解释一下effectiverate是个啥？

原版书 187页 To continue our previous example, with the current spot rate at 1.3550, the portfolio manager might set up the following put spread: buy a put with a strike of 1.3500 and write a put with a strike of 1.3450. The payoff on the put spread position will then be as follows: there is no hedge protection between 1.3550 and 1.3500; the portfolio is hedged from 1.3500 down to 1.3450; at spot rates below 1.3450, the portfolio becomes unhedged again. 请问一下，这种put spread的图形是咋么样的？这种put spread含underlying asset么？

老师好，想请问下correlation，covariance，beta都是两个东西之间的一些关系，有时候会突然感觉搞混，感觉理解还是不够深刻，还请老师分别解释一下，谢谢

reading12原版书课后题的example8的第二题，麻烦分析下，谢谢

衍生品 原版書 178頁，例題最後 为什么spot leg 和forward leg 都是用bid side of the exchange rate? Because the EUR is the base currency in the HKD/ EUR quote, this means using the bid side for both the spot rate and the forward points when calculating the all-in forward rate. 我认为 Spot leg 是买入操作，应该用 offer rate

1. 请问老师，国债期货的MTM是怎么做的？是以标准券的价格变动做MTM还是以CTD的价格做MTM。 2. 请问老师，国债期货实际上是以CTD交割的。其实际settle的金额也并不是P(标准券）而是 P(CTD）.既然如此，就相当于拿CTD在做对冲呀。既然如此，BPV(CTD)才是真正的对冲品；而不是BPV(标准券）。为什么，我们依然固执的用BPV(标准券）=BPV(CTD)/CF(CTD) 而不是BVP(CTD）呢。我认为分母就应该是BPV(CTD)而不是BPV(CTD)/CF(CTD)。

请问老师，business cycle中，interest rate的最低点是出现在initial recovery和early expansion之间的阶段吧？最高点是出现在late expansion和slowdown交接的阶段，还是出现在slowdown和contraction交接的阶段呢？谢谢