1. 请问老师，国债期货的MTM是怎么做的？是以标准券的价格变动做MTM还是以CTD的价格做MTM。 2. 请问老师，国债期货实际上是以CTD交割的。其实际settle的金额也并不是P(标准券）而是 P(CTD）.既然如此，就相当于拿CTD在做对冲呀。既然如此，BPV(CTD)才是真正的对冲品；而不是BPV(标准券）。为什么，我们依然固执的用BPV(标准券）=BPV(CTD)/CF(CTD) 而不是BVP(CTD）呢。我认为分母就应该是BPV(CTD)而不是BPV(CTD)/CF(CTD)。

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冲同学2022-06-13 16:51:11

1. 请问老师，国债期货的MTM是怎么做的？是以标准券的价格变动做MTM还是以CTD的价格做MTM。 2. 请问老师，国债期货实际上是以CTD交割的。其实际settle的金额也并不是P(标准券）而是 P(CTD）.既然如此，就相当于拿CTD在做对冲呀。既然如此，BPV(CTD)才是真正的对冲品；而不是BPV(标准券）。为什么，我们依然固执的用BPV(标准券）=BPV(CTD)/CF(CTD) 而不是BVP(CTD）呢。我认为分母就应该是BPV(CTD)而不是BPV(CTD)/CF(CTD)。

SS6 Derivatives and Currency Management

回答（1）

Chris Lan2022-06-13 17:11:29

同学您好
1. 请问老师，国债期货的MTM是怎么做的？是以标准券的价格变动做MTM还是以CTD的价格做MTM。
应该是用标准价来计算MTM的，只有到期才用CTD债券来交割。

2. 请问老师，国债期货实际上是以CTD交割的。其实际settle的金额也并不是P(标准券）而是 P(CTD）.既然如此，就相当于拿CTD在做对冲呀。既然如此，BPV(CTD)才是真正的对冲品；而不是BPV(标准券）。为什么，我们依然固执的用BPV(标准券）=BPV(CTD)/CF(CTD) 而不是BVP(CTD）呢。我认为分母就应该是BPV(CTD)而不是BPV(CTD)/CF(CTD)。
其实这里在考虑的时候，不应该是基于用什么交割来决定分母是标准标准还是CTD。
原版书有一句话，对于长期国债期货，合约的空头方有权力选择交割的债券。因此，通常长期国债期货合约的久期与CTD可交割债券的远期表现（对利率的敏感程度）是一致的（the duration of a futures contract is usually consistent with the forward behavior of the cheapest underlying deliverable bond），即长期国债期货的久期与CTD债券的久期是一致的（𝐷𝑓=𝐷𝐶𝑇𝐷）。因此，长期国债期货的价格敏感性将反映CTD债券的久期。所以两者的久期是近似的。