想追问一下之前的问题：Carl Monteo 最后一题，我理解factors之间不能有high correlation，但我不太理解为什么跟market有low correlation。老师回答的 ”每个因子的构建都是通过多空头寸的结合来进行提取的，这个过程会剔除掉市场因素，就比如通胀因子是通过做多一个名义债券以及做空一个通胀连接性债券来进行提取的，在这个过程中，除了通胀以外的所有因子都通过一多一空给抵消掉了，包括市场因子，于是提取出的各个因子和市场因素也就无关了“。这段我能理解但是本身CAPM也是一种factor model，只不过是个single factor model，而其中的ERP本质就是market returns，所以ERP会跟market有强相关性。在CAPM后面加上几个额外risk premium factor也是一个multifactor model。

老师，二者都是衡量债券价格的变动百分比，无论是rf变动引起还是spread变动引起的，导致债券价格变动的结果是一样的。如果高评级债券的modified duration为2，那么它的spread duration也是2；如果低评级债券如果高评级债券的modified duration为8，那么它的spread duration也是8。只是高评级债券对rf变动更敏感，通常去关注分析modified duration；而低评级债券对spread变动更敏感，通常去关注其spread duration。就如同yield=rf+spread, deltaP/P=weight of rf*Mod Dur*delta yield+(1-weight of rf)*spread Dur*delta spread, 这里低评级债券的Mod Dur和Spread Dur都是8，假设weight of rf只有20%，spread的weight就有80%。债券价格变化百分比受delta Spead的影响更大。这样理解对吗

老师，在课上专门解释smart beta时，还说过，“一段时间会切换”，是否可以这样理解：将“一次性主动选因子+持续被动跟踪的过程”，持续一段时间，一段时间后可以根据现实情况切换因子，在重新选新因子，选好后再被动跟踪，是这样吗？ 其实smart beta就是没有主动管理交易频繁。

冲刺笔记上，“基于指数的因子投资，只有在前期选择因子时涉及主动，之后就一直复制和追踪指数”

如何理解最后一个duration因子的隔离构建？为什么做多10年以上国债再做空1-3年国债就是久期因子？

DB的第一个目标是覆盖未来liability支出，这里前半句duration就代表了cover了未来的liability，后半句里面的required return rate是哪里有问题呢？这里是不是应该有个公式，比如re应该等于哪些成分？

这里现金流流入为什么要从价值里减掉，我想知道逻辑是什么？

老师 第一题是怎么看出问的是RFX对RDC的贡献呢？the contribution of foreign currency 不是指RFC吗？

老师能解释下第二个方法（yield curve 分解），既能top down又能bottom up ，都是怎么做的吗？top down是对整个组合进行yield curve分解吗？然后，bottom up 是先对每个券分解再加总吗？

老师，固收使用的方法，第二个方法里的slope就是第一个方法里的curve effect，这样理解对吗？