为什么年违约概率换算成月时，是1-ADR?

老师哇，我这边有两个问题。1. 请问如手写的图，计算远期的价值就是远期的敞口对吧？那如果把S(-0.5时刻)的价格用连续复利折算到0时刻点，再用0时刻点的价格减去它 噶差 这样得到的价值请问可以吗？一定需要计算到期末再折算到现在这个步骤吗？2.还有就是 期货一定是到期那个时间点交割物品的是吗？(<-如果不考虑展期)。就是 这感觉和欧式看涨期权是一样的，只要期权行权 就似乎丝毫没有不同。请问老师是这样吗？3.老师 forward是不是期间也没有现金流，就是期末一笔，所以forward的exposure是单调递增的。请问老师FRA也是forward的一种，FRA就算有锁定期 exposure也是单调递增的吗？ （问了好多 先行多谢老师啦o(^▽^)o

老师呀，这道题LIBOR为什么理解成spot rate呢？spot rate不应该是LIOBR＋xxxbps这样子吗？所以 LIOBR应该是无风险利率才对吧。如果把LIBOR理解成无风险利率的话 这道题思考就不一样了，题干说LIBOR trending down, the forward spot curve flattens 就是LIBOR下降 那么risk premium上升 所以forward spot curve才能flattens相当于总量没变。那么再思考之前提到的upward-sloping那么说明BNP未来收浮动收得多了 那么就便是选A了。( ▼-▼ )

426题和427题没看懂，题干不理解，答案也没太看懂，麻烦讲解一下，谢谢

老师 1. 请问您 effective EE不一定比effectiveEPE高对吗？比如如图 前半部分effectiveEPE就是高的，后半部分effectiveEE就是高的。还是说effectiveEE一定比effectiveEPE高，因为毕竟effective EPE是effectiveEE的平均了。2.再有 想请教您，是否effectiveEPE是一条直线，就是无任何起伏的直线。而effectiveEE是单调递增的。

老师 我不太会区分指数分布的条件违约概率和联合违约概率不的区别。首先，您看比如这道题，题干即第一年不违约第二年违约。这和我们说的joint probability的表述一样呀 同时考虑第一年不违第二年违约。这时如果用指数分布分别计算C2-C1结果这道题我就选错了。所以 请问如何知道这是在考无记忆性所以就算后一段的就行了呢？

老师 莫顿的approximation formula of distance to default公式在计算时，分母不应该是sigmma*V吗？难道不是和Moody's DD的公式分母一样用波动率乘以market value of asset得以去规模效应吗？(但是您看杨老师计算时候分母没有乘以V 感觉似乎不对)

请问老师，31题 中为什么从波动率微笑可以推断出左肥尾呢？

老师 这是百题Q20. 如截图计算的是第一个半年债券的PD, 最下面的公式PD（0~0.5）时间段的计算 直接在cs上除以2以得到半年的这种做法不太对吧。我想的是: (10.1%-5.5%)/50%=9.2%是一年的PD, 再(1-9.2%)=（1-x）^2 得到x是半年的 PD=4.711% 正如我们求ADR一样。

老师？当题干没说recovery rate就默认是0%的吗？这是约定俗成的？还是这道题题干出题不严谨的问题（为什么不默认是100%呢）?o?|||