Michael2023-08-24 10:52:47

学员你好，
第一个回归就是正常计算alpha 1，比如我们把组合的回报和市场上的一个被动基金（追踪沪深300指数）做回归，得到了alpha 1；
因为被动基金就是追踪沪深300指数，所以我认为将第一个回归中的被动基金换成沪深300指数应该有相同的结果，所以形成了第三个回归。
第三个回归中，我们将组合回报直接和沪深300指数进行了回归，这个时候计算的alpha 3，发现和alpha1 有差异；
于是我们提出了怀疑，这个被动基金真的是追踪沪深300指数的，于是我们进行了第二个回归。
第二个回归，我们把被动基金和沪深300指数进行了回归，发现截距项alpha 2理应等于0但是实际大于0，这说明被动基金其实不是真正的被动，有一定的主动成分，但是如果在alpha3中剔除这部分主动的超额回报的话，应该是等于alpha1=alpha 3=beta1*alpha2
这个公式后面就用来进行基准中性化调整。