没太理解这个等式式如何成立的？

第三题的解析说，structural risk是twist非平行移动产生的，要减少structural risk就要选convexity小的。但前面有一道题，说的是做convexity的调整是因应yield curve有相对较大的parallel shift，看上去convexity是和平行移动相关，不是和twist相关。能辨析一下convexity到底是和什么相关吗？

第一题，有两个点想确认下：1）做immunization只能针对单一liability做吗，还是也可以对多个liability一起做？2）immunization方法在期间需要不断的做balance以保持duration asset和duration liability相等么？那cash flow matching要做balance吗？以及total return mandate的几种方法需要做rebalance吗？谢谢

交易科目North Circle这个case最后一问，如果求出来market-adjsuted cost为负数，该怎么回答？

交易科目North Circle这个case第一问，老师一直在说目标价格在开盘前就确认了，所以应该选择决策价格（pre-trade benchmarks）作为基准；然而开盘前确认的价格是28，开盘后10:00的决策价格是23.01，“因为开盘前就决定了目标价28，所以我们应该选择开盘后的decision price 23.01作为基准”这逻辑说不通啊？

第一题，之前有道题就是说endowment应该每年要对外支出一定的费用（奖学金），所以应该被认为是liability匹配的，不是total asset return，和这道题的说法有出入，请问应该以哪个为准？

For large non-parallel changes in interest rates, a convexity adjustment is used to improve the accuracy of the index’s estimated price change. 这里错在convexity adjustment 应该是改为key rate duration来衡量（非平行移动）对吗？

第三題 greatest rewarded factor exposures 是看beta absolute value 還是只很正值?

借出股票是等於security lending 嗎？為什麼老師答問vote right 的說法完全相反

Security lending, repo, total return swap, 借出或扺押股後仍有投票權嗎?