想請問 surrender penalties for insurance contract 為什麼會降低 σA? 還有 Prepayment penalties on debt investment 為什麼會增加ρ? Variable annuities 會增加ρ? 謝謝

老师 如果是经济变好，credit spread会变窄，垃圾债的yield上升程度不如投资级，那么经验久期是小的，如果经济变差的话，credit spread会变宽，是不是垃圾债的yield就会大，那么经验久期是不是大于投资级呢？

老是您好，想知道百题fixed income case 2的第二题，讲几个return的描述中，有关excess return关于duration differential among assets这个，我在excess return之前的视频里没有看到，是那个excess return的共识里隐含的t吗？我稍微扫了下原版书也没找到，请您解答，谢谢！

真题的2008年的case5 的A问的第一个： （1）经济不好，就是应该买入信用评级高的，卖出信用评级不好的呀？为什么这个交易是nagative呢？ （2）还有第三个交易是否可以从duration 的角度去分析，收益率曲线下降，应该增加久期获取更大的价格增长，但是coupon 大的之前duration小，所以不应该买入高coupon，应该买入低coupon的，这样理解对吗？

三级里面是不是说到XX neutral就是指XX相等的意思？

真题的2011年的B题目，题目问组合的表现和benchmark比，答案中说经济好，周期性行业好，这个没问题的，但是答案说 消费者会推迟购买非必须的东西，这句话是要说明什么？

这里的beta不是Rp的beta-Rb的beta么，为啥题目中直接用Rp的beta乘以factor return了？

1。这里的factor return没说是减掉rf之后的return吧，为什么可以直接和超额收益0.65去比较？ 2。alpha不是指的是Rp-Rb么，为什么这里用超额收益（本身就是Rp-rf）再减掉一个回归出来的结果，得出alpha？

2011年上午题Q1的A部分，可撤销信托和不可撤销的信托分别是怎么缴税的？不可撤销信托可以免税吗。

一个是beginning模式、一个ending模式，都是20年，FV不在一个时点吧，一个是20年后，一个是21年后吧？