老师，CME 这个 case 8 9 在刷题通关里面没有找到，这两道题我在哪里找哈？

原版书课后题，请问第十题是什么意思？

老师好，为什么第4题不能选A？提前退休意味着提前支付养老金，liability也会增加吧？

老师，这里第三题题干里面表述的“DOM/FOR = 1.3020”的意思是汇率按照DOM/FOR的表达形式等于1.3020的意思吗？我在做题的时候以为意思是DOM/FOR = 1.3020:1

老师，这里为什么可转债的市场价格不受标的股票价格变动的影响呢？如果股价上涨，可转债行权的话能以更低的价格获得标的股票，此时可转债的收益更大，更值钱了，它的市场价格不随着上涨吗？

老师您好，这题的题干要求protect from rates falling further if their view is incorrect while also increasing the hedge ratio if rates rise. 也就是说在利率上升的时候提高hedge ratio，在利率下降的时候想让asset少下降一些。我理解利率下降的时候，债券价格上涨，本身处于underfund的状态是希望资产的价格上涨更多的，那么就要增加duration，此时需要receive fixed, 但是答案却说 A receiver swaption would allow the plan to receive a fixed (higher) rate if rates rally，即利率回升的时候要收fixed，和我理解的利率下降要receive fixed相悖，是我哪里理解错了？另外我理解，利率上升时市场上的参与者都是想要收浮动支固定；利率下降时市场上的参与者都是想要收固定支浮动。那么希望利率不管上升下降时候都有利（即要么protect要么increasing the hedge ratio），不应该都买swaption吗？虽然题干也提到想要costless，但感觉sell option不行诶

老师您好，这题我能理解说的是spread risk, 信用利差会考虑在折现率上。但是题干中提到的most investment solutions use a more diversified and lower-quality portfolio of corporate bonds.我不是很理解，如果spread很大，想要分散信用利差风险，为什么要用Lower-quality，不是应该用更好的评级的债券来减少信用利差吗？Conversely, you can face the opposite problem, if you use Treasury futures or interest rate swaps to hedge the liabilities. 这里说如果用国债期货或者IRS则会面对相反的问题，用国债期货和IRS就是没有credit spread了，这怎么还会有问题呢？答案中提到的The typically wider spreads of lower-quality bonds may underperform the spreads of higher-quality bonds in a market sell-off. Conversely, hedging the liabilities with swaps may not provide enough of a spread risk hedge relative to using corporate bonds such that if spreads tighten, high-quality corporate bonds (used to discount liabilities) may outperform swaps. 这里说在sell-off的时候，wider spreads表现比较差，是指wider spreads bonds的价格低于Higher spread bonds嘛？为什么用swap对冲不够，但是用公司债对冲反而更好呢？公司债的信用利差不是应该会更大吗？

老师您好，这个题可以用Contingent immunization我能理解，因为有surplus，用Contingent immunization是最好的。不能用Cash flow matching答案中说会导致reinvestment risk and forgone returns on cash holdings，这一点我不是很理解，CF matching不是刚刚好能把asset的现金匹配至liability嘛？怎么还会有reinvestment risk的？forgone returns on cash holdings是不是因为surplus的情况下，不需要那么asset就能实现CF matching了，surplus部分的资产就以现金的形式hold住，而非去投资赚取收益，所以会丢失一些return？最后是duration match为啥也可以呢？Wharton的duration of assets比duration of liabilities小很多，duration match的要求之一是asset duration 大于等于 liability duration诶~

老师，第二问为什么是CAD减basis? 关于basis这里学得不清楚，请您详细说明

第三题，base currency 有forward premium意思是远期合约的价格比spot价格更高？为什么会有正的roll yield可以举个具体例子吗？forward到期后的平仓价格怎么知道呢？