赵同学2024-03-26 15:34:12
赵同学老师您好，这题的题干要求protect from rates falling further if their view is incorrect while also increasing the hedge ratio if rates rise. 也就是说在利率上升的时候提高hedge ratio，在利率下降的时候想让asset少下降一些。我理解利率下降的时候，债券价格上涨，本身处于underfund的状态是希望资产的价格上涨更多的，那么就要增加duration，此时需要receive fixed, 但是答案却说 A receiver swaption would allow the plan to receive a fixed (higher) rate if rates rally，即利率回升的时候要收fixed，和我理解的利率下降要receive fixed相悖，是我哪里理解错了？另外我理解，利率上升时市场上的参与者都是想要收浮动支固定；利率下降时市场上的参与者都是想要收固定支浮动。那么希望利率不管上升下降时候都有利（即要么protect要么increasing the hedge ratio），不应该都买swaption吗？虽然题干也提到想要costless，但感觉sell option不行诶
回答（1）
Simon2024-03-27 10:03:16
Simon同学，上午好。
这道题有两个要求，protect from rates falling，利率下跌时提供保护；以及increasing the hedge ratio if rate rise，利率上涨时增加对冲比率。
1. 利率下跌时提供保护，所以要long receiver swaption，利率下跌时，行权，收固定支浮动。而利率上涨，对我们不利，我们就不行权（swaption本质是期权），所以 A receiver swaption would allow the plan to receive a fixed (higher) rate if rates rally
2. 第2个目的：利率上涨时增加对冲比率。此时养老金是underfunded的，如果增加对冲比率，就是增加资产端duration，也就是增加BPV asset。但是利率上涨时，债券价格会下跌。所以后半句可以推出，利率上涨时，还增加duration，其实是有亏损的。
如果short receiver swaption，利率上涨，对方不行权，我赚一个期权费，但目的增加对冲比率没有达成。
如果short payer swaption，利率上涨，对方支固收浮，行权，我收固支浮，虽然有亏损，但目的达到，增加duration，从而增加了对冲比率。所以选C。
- 评论（0）
- 追问（0）
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片