关于资本利得税，我又想了一下，股票最终的资本利得，一方面sponsor调仓时会有一些，但更多的是由AP最终卖出，自己承担了，这个跟散户和sponsor都没有关系，对吧？？关于交易ETF份额的价差的资本利得税，国内是没有这种税，国外好像都没有吧？？希望能给予清晰说明。

关于tax efficiency， AP赎回又拿到了一篮子股票，再把股票卖掉，资本利得税自己承担了？？？是这个思路吧？？ Tax fair，不理解， AP与散户交易，散户的买卖ETF份额的价差是不用交 Capital gain tax的呀，世界各国基本上都是免税的呀，这还谈什么税收公平吗？？如果这一层还要交资本利得税，再加上AP买卖股票的资本利得税，这就算交了两层资本利得税了，反而提高了散户的总税务成本呀，对吧？？

ETF中的sponsor，是不是多余的玩家呀？？由AP自己花钱买股票，组成基金，然后以基金为基础，发行ABS，让散户买卖交易，这不也行吗？？？ Sponsor和AP物物交易，也没啥意思，合二为一，一个人干就行了嘛，和要在整个市场中设三个交易主体（ Sponsor /AP/散户）呢？？不理解是个什么逻辑

这里自由度为什么么是65呢？一共有salest-1,t-2,t-4,t-5四个变量呀，自由度n-k-1的话，应该是68-4-1=63呀

Priority_transaction和front_running不是一个东西对吗？

不是说竞争对手的消息不算重大非公开消息吗？

老师，一个是基础班第一张图画圈处，老师是不是写反了。第二个，为啥0时刻就知道一个预期E（m）呢？因为Po是折现过来的吗？

什么是一个模型的consistency？

老师，冲刺笔记第129页实例11中是如何确定PMT是80000的？

不是说ap把股票给了sponsor吗？weishenme没有股票交易呢？是因为没有买卖吗？只是交换？