能不能讲一下implementation里的investment vehicles 指的是什么？ 老师讲的是投资工具，投资工具具体是是股票债券衍生这些投资产品吗？那么之前选择investment vehicle时可以选择第三方money manager，也就是说把客户的portfolio 构建直接交给第三方，财富经理不参与选股减仓，对吗

第二题，想问下只要题目说要cover minimum spending rate，对应的就一定是投资组合的real return要打到这个标准吗，还是只有这个题是要看real return而不是nominal return啊？

这个后面两条错误的点能帮忙再解释一下吗

第一题，我明白为了维持spending rate of 5%所以return需要5%，但A选项说要generate real annual returns of at least 5%，为什么要说是real return呢？

为什么不能用key rate duration

离职同事的研报，现同事在研报中引用，怎么样才没有违规？或现同事署名发表中引用前同事可以么

第一小题是不是把后面两个步骤写出来就能拿大部分分数，在考试中是不是必须答的

最后一题，老师在讲第二个公式的时候用了equity duration，请问equity为什么会有duration的概念呢，不是债券的吗

最后一题想问下，equity ratio降低了说明债券的ratio上升了，但算出来equity的volatility（风险）却更大了，这个在经济学上有意义么，应该怎么理解？

第二题，想问下early retirement是说员工提早退休就可以马上拿走退休金吗，还是哪怕员工不干了，退休金仍然要等等他退休的时候才可以开始领取？如果是后者的话，看上去对liquidity也没有影响啊