老师，inflation adjusted rate是算上inflation还是没算上？

关于hdege ratio of rebalance using derivatives outlay: 1、原版书reading 22 4.4Contingent Immunization exxample 6 之前的最后一句话：The objective is to be over-hedged when yields are expected to fall and under-hedged when they are expected to rise. 我的理解是，根据number of future=(BPV liab - BPV asset)/BPV future, 利率变化-->future price 变化-->BPV future变化，从而影响number of future，也就是会over or under hedge. 不太明白：按书中原文，预计利率下跌（目前利率高），如果要得出over hedge的结论,是因为future price、BPV future也下降了？但BPV asset难道不会增加么？ 2、基础课上在讲到DB plan时，说现在利率高，预计利率低，value of bond 增加，则可以under hedge. 道理上我能理解，但如果也套用上述书中derivatives overlay的公式的话，似乎结论又与书上的相反。 书上这部分举了两个例子，供参考。请帮忙澄清。

2009年个人IPS的真题（第一题A ii题）里求pre tax nominal return，答案里写的是先求pre tax real return，再加上inflation，但是网课上讲的是先求ATN(after tax nominal return)，后求PTN，PTN = ATN /( 1 - t) 。请问哪个是正确的？

个人ips2012年原题，粉色部门为什么不作为expense体现在每年的现金流中？

强化班提到，YC非平行移动时应增加convexity.我认为不能笼统地这么说: 1、higher convexity means higher risk 2、portfolio with higher convexity usually outperform index 3、immunization时，除了前两个条件(MD和PV of A=liab)，第三个条件是minimize dispersion of asset portfolio.因为immunization假设YC是平行移动，convexity的风险没有被“hedge”. 第三个条件不是make asset higher dispersion than liab. 4、当发生非平行移动时，是否增加portfolio convexity 取决于YC移动的方式和方向，这个在SS11里有详细介绍。例如，当YC becomes steeper，就要通过long bullet short barbell 来降低convexity. 不知我的理解对不对。因今年FI部分是全部重写的，请助教老师务必与基础班授课老师韩霄、强化班老师***沟通后予以明确，或烦请授课老师直接予以回复。谢谢。

immunization的条件，除了前两个：D和PV ofasset=liab外，第三个究竟是minimize dispersion of assets 还是确保dispersion of asset larger than liab? 基础课里和书原文讲的是前者，强化班讲的是后者，请帮忙予以澄清。如不清楚，请分别与韩老师和***老师了解情况。强化班反复强调的是后者。第一张图是强化班，后两张图是基础班。

请您可以解释最后一段话吗？没觉得与上面一段有什么具体区别，但是转移了35000美元至equity啊。谢谢，

请问老师，第四条，残差的方差是常数，怎么理解？不太明白。

请问老师：为什么预计yield curve发生非平行移动时，需要增加convexity？

知名分析师的研报属于MNI，理论上说应该在给自己的客户前，报告需要made public。但Guidance里又说有simply because the public in gerneral find the conclusions material does bot require that the analyst make his/her work public。那么也就是说知名分析师的报告是可以只给自己的客户的，感觉有点矛盾?