在CFA2020年2级课程第48章中，隐性成本（implicit cost）包括买卖差价（bid-ask spread）、市场冲击（market impact）、延迟成本（delay cost）和机会成本（opportunity cost）四个部分。执行落差（implementation shortfall）包括了所有种类的显性成本和隐性成本，其中市场冲击又被称为交易成本（trading cost）。但3级课程中并没有指出，买卖差价（bid-ask spread）究竟被包含在了执行落差的哪一个部分。由于延迟成本和市场冲击被包含在执行成本里，机会成本也被考虑了，所以买卖差价可能会被包含在固定费用（fixed-fee）这一块；但从PPT的内容来看，固定费用貌似只包括了显性成本，没有包括隐形成本；而根据2级课程第48章的笔记，买卖差价又是属于隐性成本的。因此，我对于买卖差价被包含在执行落差的哪一个部分，依然感到困惑不解。望给予解答，谢谢。

老师好！官网题。这个题目里面，它投资portfolio 3，哪个地方体现了它没增加额外的风险呢？？谢谢！

老师好，我还是没听懂基础课里老师说的“可以obscure overlapping risk factor”解决风险堆砌是什么意思……

老师好！怎么区分Representative Bias和Availability Bias ？？？？？在行为金融里面我分不清这两个的区别，在这里还是分不清，感觉两个非常相似。谢谢！

在2020年2级课程第48章（有关电子交易）的内容中，提到过智能订单路径（smart order routine），其定义为，对于在不同交易所均有上市的某一证券，交易员可根据不同交易所的交易时间之时差，将大额订单拆分，于不同时点在不同交易所下单。这一单词与这里的智能订单路由器（SOR）极为相似。请问，智能订单路径是否基于智能订单路由器所作出的决策（将下单时间和交易价格都得到优化）？谢谢！

老师好！de-risking是什么意思？没接触过。

老师好！这个课后题还有些细节点没明白，求指点。疑问已经写在截图中，谢谢！

网课老师在这里说到，适合在ATS或暗池中进行交易的通常是规模较大，容易造成市场冲击的订单。但之前老师又说到，适用于higher touch approach（高接触法，即在交易所中交易）的同样是规模较大的订单。也就是说，订单的大小不能作为在higher touch approach和ATS/暗池中进行选择的依据。是这样的吗？谢谢！

老师好，冲刺笔记 下 84页，新兴市场的滑点成本不一定更高，什么意思？

老师，在managing multiple liabilities时，对比Duration match和CF match两种方法。 其中Duration match方法下要求：资产的range要大于等于负债的range（最早一笔asset CF早于liability CF、最晚一笔asset CF晚于liability CF） 在CF match方法下，资产的最后一笔CF需要早于或等于负债的最后一笔CF，也就是课件中讲的“cash-in-advance constraint”，这种方法会面临一定的reinvest risk。 两种方法在“range”上是存在区别的，对吗？ 不知道我的理解对不对，希望老师帮我解释下，谢谢！