老师好！课后习题5我可不可以这么理解： 如果没有任何投资限制的情况下，我们是可以通过增加active risk而线形增加active return的。 但是现在面临的问题是投资上有限制，所以导致这个线性关系不成立了, 也就是说active risk在增加到一定程度上，再增加的话所带来的active return会变得less than proportional.

为什么a的active risk最高 反而能降低整体的active risk。

老师，active share的大小是不是取决于两个方面： 1）持仓是否concentrated: If two portfolios with the same benchmark invest only in benchmark securities, the portfolio with the fewer securities and therefore higher degree of concentration in positions will have a higher level of active share. 2）net factor exposure: 如果两个portfolio持仓的concentration程度相同，那么是不是那个偏离benchmark的risk factors越多的portfolio的active share 越大？

上午题的计算题，再手写的时候是1 公式 2 带入数字 3 结果。***老师讲上午题的时候说，现在机考打公式麻烦，直接写答案又怕看错数字什么算错就全错很可惜，所以建议只写第2和第3步，就是直接数字列一个式子再算一个答案，我有点疑惑，在不写公式的情况下，直接列数字是否有意义，换句话说，计算结果错误的时候这个单纯的数字式子是否会可以赢得一部分分数？

想问一下，关于collar，是否call和put的线越往中间靠，delta的绝对值就越大？

老师，这题我完全不知道说什么。measurement error 是什么？和被动投资有什么关系？liquidity risk不是指手上没钱了，margin call来的时候无法应对吗？

为什么floating的duration是the time to next payment？不太好理解

请问一下下午选择正确率达到多少才能大概率通过

我只有一个疑问，就是选择b的话，它的麦考利久期比负债长，这样负债到期时，手上没钱兑付啊，这样没问题吗？所以我才选a

麻烦老师回答，vwap 和twap的一些概念还是有点模糊