老师您好，能用中文解释下这两句话吗？

老师您好，IV不理解，put option的payoff为max(K-St,0)，只有可能是≥0的数值，但是CDS的payoff显然不是这样的啊？

老师，您好：问之前一个有点类似的问题（大概在视频12min左右，课件P145）1） 当ρ=1时1st default的value，因为number of defaults 会是0个或全部，是不是假设前提是根据整个市场的情况才能解释default rate一样（由于系统性风险），导致第1到第n个CDS的价值相同，Q: 是不是就是算术平均值（假设整个CDS的价值是固定的）2）同理，是不是当p=-1，假设CDS的value总和是固定的——第一个CDS从averge value开始上升，后面的下降。最终，1st to default CDS价值会最高，相对于后面CDS的价值。Q: 现实情况是否变化后的CDS的价值总和任然保持不变？（假设不成立了）

老师您好，我曾遇到过一个选项说CCP能够使loss在member之间分散，所以是有效缓解系统性风险，然后这个选项是正确的，现在这道题又说CCP会generate systematic risk，这个要怎么理解呢？

老师，能不能再讲一下IV的credit default put with installment payments的具体交易方式，不太理解credit default option怎样像CDS那样分期付款？如果违约发生，合约是否就终止了像个option那样？

老师您好，originator的这个操作是否属于overcollateralization？

老师您好，我们在基础班时好像讲过所有的termination条款都是防止进一步损失但不减小敞口，这儿写的reduce exposure为什么对？

老师，请问可以再解释一下29题和32题吗，我听了讲解还是不太理解

老师您好，关于III有一下疑问：1. 题目问的是securitization对bank的好处，III应该是对investor的好处更为妥当？ 2. bank不与investor有联系，给investor提供产品和yield的应该是SPV之类的卖证券化产品的机构，bank在证券化的大环境下不过是放松贷款政策，给mortgager提供较低的贷款利率？

这道题我们能不能不看它给的公式直接带正常的d2公式，看题目给的公式太难理解了，虽然老师给讲明白了，但是如果下次出这题，我依然看不懂！