老师好，请问implementation shortfall in bps分母除的到底是什么呀，老师说是理论成本，可以在buy sell的两种情况下各举一个例子吗

不太明白dark pool 没有 pre-trade transparency这句话。dark 只是不披露交易机构，但是还是会披露交易的数量？那为什么会不知道交易量呢，又如何导致较低的交易概率？

请问schedual的三个算法怎么降低mkt impact呢？

老师，想区分一下Scheduled 算法：1）VWAP是基于历史的流动性，而POV是基于实时流动性，那么这两个谁更没有可能在一天内完成交易？2）TWAP也不是一定会完成交易，如果市场上没有充足的流动性？

老师可以帮忙理解一下benchmark price嘛1）decision price指的是做出要交易决策时的价格，而target price是交易者的目标价格，比如intrinsic value 和 limit price。这两个都是可以用来追求alpha return通过mispricing？2）选择intraday price是因为mgr对ST波动没有观点，也就是不想利用mispricing获得alpha return，然后同时是小单且流动性好？选择post-trade是因为mgr要做passive investment，跟踪index或者投资mutual fund？3）如果mgr想要通过mispricing 追求alpha return的话，一般是price target或arrival price(pre-trade)。具体要看实际交易的价格和target price(intrinsic value/limit price) 的差异。如果和target price差异太大，说明target不适合座位benchmark(可以解释一下理由吗？是因为不现实吗？)。但是一般arrival price和实际执行的价格不会差很多4）如果mgr没有展现2）和3），只是单纯的买/卖股票，那就是decision price？

课后简答case：North Circle，第一问：想要问一下做题思路 1）这个题是根据事实判断吗：判断pre-trade是因为他在昨天就已经确定了目标价格，那么他所用的benchmark为什么是arrival price呢，不应该是decision price吗？ 2）如果是按照题目表述的选择最合适的benchmark：那选择pre-trade是因为他是想要通过temporary mispricing获得alpha return，最适合通过mispricing获得alpha return的benchmark是arrival price，然后arrival price属于pre-trade？

What's accompanying letter?

不是说过照抄没分吗？怎么这里还100%抄袭呢

老师板书的第四点BL是什么意思呢？

这里老师说得risk factor overlapping 是缺点而非优点吧？