杨同学2023-12-06 21:17:16
杨同学老师，想区分一下Scheduled 算法：1）VWAP是基于历史的流动性，而POV是基于实时流动性，那么这两个谁更没有可能在一天内完成交易？2）TWAP也不是一定会完成交易，如果市场上没有充足的流动性？
回答（1）
开开2023-12-07 11:30:40
开开同学你好
1)VWAP和POV谁更能完成交易，这个不一定。书上也没有阐述过。一般来说VWAP在开盘和收盘时交易的多，中间交易的少，因此在开盘和收盘期间的交易压力是较大的。因此对于整体流动性较低的股票来说，VWAP可能导致没办法全部成交。POV会利用市场的流动性，流动性好的时候多交易，流动性差的时候少交易，但如果在一天中的流动性一直没有改善，而POV又只能参加流动性的一定比例，可能会无法在当天完成交易。
2）TWAP规定的是在细分的时间段内平均分配订单的，因此对于流动性不太好的股票来说成交概率更大，因为订单更分散。如果交易量非常底，那么TWAP也可能完不成交易的。最极端比如市场上就没人买卖，那么不管用什么方法都无法完成交易的。只是相比其他两个更容易完成
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为什么分散订单就能提升成交量？在大家都买卖的时候不应该成交概率更高？
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同学你好，
分散订单不是提升成交量，它是让每个时间段的成交压力都没那么大。而如果交易量一直较低，那么POV因为只参与其中一部分，比如10%，那么很可能某个时段是完不成交易的。TWAP在流动性不是极低的情况下，更好的分散每个时间段的成交量，可能较大概率的保障交易完成。
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我记得VWAP里面讲一般来说早晚的市场交易比较活跃，中间不活跃。那为什么不是我集中在交易活跃的时候进行交易的成交概率更大呢？
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只是一般情况是两边高，中间低。所以VWAP可以可能会按照这个U型的交易模式去安排订单量。但是这里不是说流动性不足的情况嘛，如果流动性不足，那么两端堆了比较多的订单去成交，很可能会在这两个时段造成比较大的交易压力。
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我不理解的是，如果订单量很大，不是更容易找到对手方，从而达成交易。订单量小的时候就不一定能找到对手方呀？
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我的理解是，VWAP参考的是过去几天每个交易时段交易的平均交易量来进行下单安排的。过去哪个时间段交易量大，设置的交易规模就大。
但如果说实际要交易的那天每个时间段交易量的规律和前几天不同，比如一天中头尾两端的交易量和之前几天比没那么高了，而VWAP在这两段设置的交易量还是参考前几天的情况来的，那么就会导致这两段的成交压力会比较大。
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