老师，方差互换里的执行方差K²是固定的一端，是基于一段时期内隐含波动率的平方。我们在衍生LM1的学习中知道隐含波动率是BSM表达式=期权市场价格，反求出隐含波动率，隐含波动率它就不是个常数了。而且微笑曲线也说明它不是常数。那么为什么到方差互换这里，它的平方就可以作为固定端的K²（一个固定的数）？

老师，考场上，如果给出currency return，如何判断这种问题是使用RDC（几何法计算）那个公式，还是使用expected return decomposing（直接相加currency gain即可）的那个公式呢？班主任说如果是derivatives的案例，就是用RDC公式；如果是portfolio management案例，就是用decomposing公式。而这个题目是出自portfolio management科目LM5的课后题，却是使用RDC公式。因此，请解答一下具体在考场上是如何辨别使用何种公式去应对类似问题，谢谢。

老师，第一题为什么选B

老师，B中为什么不对，不是 51000/140000吗

老师，您好，请问该科目LM7课后题Q21中，就文字里说到的“... will exploit temporary mispricing to open positions”，（1）问题一：是可以理解为portfolio managers seeking short-term alpha吗？（2）问题二：如果是，为什么选择的benchmark不是price target benchmarks呢？如果不是，如何理解这句话，且为什么相比之下，pre-trade price更适合作为benchmark呢？谢谢。

第一题里 -20bps 有方向吗？是不管收EUR还是收USD都要扣20bps，还是只有EUR换USD要扣？derivatives真的学崩溃了，这个周老师讲的听完了跟没听一样

第三题补充问一下，这里面分析的时候有带入ZAR的多头吗？比如说，some limited downside risk指的是option本身有some risk，还是option+ ZAR的多头一起存在some limited downside risk?

第三题请问，根据“Silva informs Terry about the fund’s equity investment in MAX Corporation (MAXC)”， 这里不应该已经有long equity了吗？为什么解答里说没有equity holding？

老师好 这里的CF risk 和MKT risk的相互转换，考试写出来可以不可以这么表达：convert the CF risk into MKT risk 或者convert the MRT risk into CF risk?

Q1 S+p-c+p是short seagull吗，不是longseagull吗？