Hi, Q1 can not quite understand the answers. Please further explain B. Thank you.

第3题，1）能否按照简单思路而不是解析中的思路，直接根据文中portfolio 配置40%bonds60%equity，得出答案放入tax exempt账户的是40%bonds？2）如果按照解析思路，整体配置是40%bonds60%equity，6.5million对应40%就是2.6million bonds,因为要把所有bonds尽可能放入tax exempt account才划算，而tax exempt a/c的上限就是2 million，所以2million bonds放入免税账户，0.6million用tax exempt bonds 放入taxable 账户；也就是解析里说的“Thus, USD2.0 million of the USD2.6. million total should be held in the tax-exempt account.”这样的话请问老师，免税账户里的bonds是2million，怎么还能算得上40%呢？免税账户不是100%由bonds构成了吗？在整体bonds里也占2/2.6million=77%占比啊

第3题，1）答案写“A client who opts for less insurance coverage would not need to maintain as much liquidity to self-insure against potential risks. ”这里是否写错了，应该是opts for more insurance coverage 吧？ 2）确实保险coverage增加了赔付的整体金额，降低了需要持有在手的liquidity需求，但是增加保险coverage必然对应着保费的上升，意味着需要更多的cash去缴纳保费，增加流动性需求；怎么判断流动性需求的这一增一减，哪个占主导呢？

第3题，答案确定是service fee吗，原版书答案的英文解释说service fee是fix charges，而这里明显是介绍费，根据客户账户表现的20%作为佣金，是非固定金额，更符合retrocessions不是吗？

老师，您好，请再讲解一下该科目LM2课后题Q14的iii. notional value部分，谢谢。

想问一下carry trade和forward rate bias两种思路解题做出来的投什么货币，借什么货币，是不是肯定是一致的？如果是的话，是否在做判断的时候看哪个简单就可以用哪个？buy 对应 invest，sell对应borrow 的货币。

老师能否再介绍一下①隐藏订单和②闪现flickering quotes的区别？在冲刺笔记里，隐藏订单下面有IOC。但是这节课后题讲解时，老师讲闪现flickering quotes时提到IOC，那么IOC到底属于谁?

老师，冲刺笔记上，P139，提到电子交易系统为自营交易者（包括①做市商、②套利者、③各类型的优先交易者）、④买方交易者、⑤经纪商提供服务。那么电子交易员的五种类型里，（一）electronic news traders和（五）electronic quote matchers属于①②③④⑤其中哪一类？按照老师讲课和冲刺笔记，为何五类电子交易员没有④买方交易者、⑤经纪商？谢谢。

老师，关于执行落差，PPT上大概在426页Implementation shortfall (IS) = Paper portfolio return – Actual portfolio return，使用return做差，然而在冲刺笔记上135页，执行落差都是将直面投资组合（基准）的价值和实际投资组合的价值做差进行比较，return和价值（value）这肯定是不同的，到底以哪个为准，这种差别，考试真让算执行落差，该用哪个？ 以及如何统一起来理解？谢谢

market spread 和market bid-ask spread是一回事吗？冲刺笔记上，market bid-ask spread是市场中最佳买入价和最佳卖出价之间的差价。但是market spread是同时提交买卖市场指令，分别按卖价、买价执行，损失是多少。由冲刺笔记定义可知，market spread不是用最佳的，而是用实际执行的，那么market spread 和market bid-ask spread按冲刺笔记就绝不是一回事了，请老师帮助辨析和理解，谢谢！