请问public equity的tax efficient策略中，有一个是tax free exchange（exchange fund）。这种策略涉及到的缺点包括：1、the fund manager should have the discretion on wether to accpet this share; 2 20% of the portfolio must be the "qualified assets"; 3 redeemption fees;4 less diversified. 其中第一点和第二点如何理解？以及这种exchange fund的运行机制是怎样的？怎么实现tax efficient？

原版书example 8 。没有理解是什么意思

如果利用Tax deferred account的话，FV=PV*（1+R）（1-tax rate）+PV*（tax rate），还是FV=PV*（1+R）（1-tax rate）。我看基础课中，老师给的公式是不包含tax shield

请问tax loss harvesting策略是属于tax-deferral strategy吗

老师好，AMC是针对公司的minimum ethicals requirements，standard是针对会员考生的lowest behavior requirement，Reading31提到了行业 highest behavior requirement，是什么？ 如何理解呢？ 谢谢老师

futures和forward谁的transaction cost更高

基础课老师说基金经理选择标准是suitable和comparable，很少过往业绩好还是不好，关键看前面两者，但是这里说是要考虑基金经理的experience，怎么理解？

reading4课后题的第25题热钱流出，本国货币贬值有点没太懂，可以请老师帮忙解释一下思考逻辑么？我的理解是热钱撤离，将本国资产换成本国货币，然后再将本国货币兑换成外币离开，那么在境内兑换的话，本国的外汇就对应减少，但是本国货币数量应该是不变的才对，但是由于外汇的减少所以本国货币有贬值的风险，但是由于央行手里没有多余外汇去抛外币买本币，那么只能是政府出台政策重新吸引外资的进入投资以达到稳定本国货币汇率的目的；如果说热钱的离开是将资产换成本国货币，然后直接带着本国货币离开，然后再在离岸将本国货币兑换成外国货币的话，由于国际市场在大量抛售本币，就导致了本币贬值，另外由于部分本币被带走离岸了，所以国内本币数量会降低，此时央行需要拿外汇购买本币，以达到稳定汇率的目的，同时，应该在本国国内通过买入国债等手段，释放本币，以达到稳定流动性的目的。25题如果按照第二条思路思考的话，没有啥问题，但是第一条思路下，我就有些想不明白了，所以请教一下老师帮我把第一条路径的思考问题疏通一下！

题目原文中 sold to client one month put options on 2000shares of an underlying equity。。。这里答案是理解为2000份put option，但是我觉得读不顺呢。。。

像这种多步调仓的问题。。。futures的两个份数，是先精确计算保留小数点，两次相加后再rounding，同2016年题目答案。。。。。。还是每次都先rounding，之后再相加？同2012年题目答案。。。