在residual dividend policy里保持资本结构不变为什么不是保持资本结构的比例不变（增加的earning加到retained earning里d/e ratio不是改变了么？）

Effective duration因该理解为弹性还是加权期限的概念？如果是加权期限的概念，那么callable因为存在提前赎回的可能性，其久期理论上小于不含权债券。但如果effective duration是敏感性的概念，是否可以从利率给价格带来的变化小于不含权债券的角度（按照含权债券的图形），说明含权债券久期小于不含权债券的久期？

久期在使用加权平均期限的含义时，单位是年，而使用敏感性的概念时，没有单位。这么理解对么？ 那么有效久期，effective duration应该用的是第2种概念吧？

我查了些资料，了解到久期具有两种含义，一是麦考利最早提出的加权平均期限的概念，二是后来衍生出来的敏感性概念（利率变化带来的债券价格的变化）。 一般来说，只要不说是麦考利久期，是否默认为使用第二种含义？

Callable/putable bond的Z spread，是假设不行权（无论利率变化是否触发行权条件）时，该债券与spot curve的spread，理解对不？ 但是，该Z spread, 并不等于不含call/put 条款， 但其他条款都相同的pure bond的Z spread， 因为前者虽然不行权，但是权利是有价值的，而后者并不含有期权的价值。换言之，虽然两者现金流一样，但折现率是不同的，所以两者Z spread并不相同。理解对不？

请问：1、这道题，如果是DIV或者residual模型算出的value，需要考虑non-operating asset吗？2、考试的时候折现率或者别的利率，保留小数点几位，需不需要四舍五入，因为这道题我用7.69%带入，完全算不出答案

Callable bond与pure bond之间的比较，是基于前者的OAS与Z spread之间的差异？

市场价格是在不断变化的，OAS会随时变化么？

剔除权利后与行权后的含义是一样的么？ 从市场上可以直接观察到的是Z spread或OAS么？

老师 括号里的数据是用来test的吗，那第一个28.3278大于10.1684，没有拒绝，那b0不就是不能用了吗？