题目说预期经济变好。这时候低评级和高评级的债券谁的表现更好？老师给的分析办法是在经济变好的过程中，credit spread变小，所以债券价格上涨。而且低评级债券相比高评级债券对周期敏感性更强。所以低评级债券的表现会更好。但是我认为老师分析的是流量而非存量。题目说经济变好的过程刚开始，也就是说刚走出recession，这时候经济还是很差的，只是在往好的方向发展。这时候低评级债券的credit spread还是最大的，虽然它变化的幅度也最大。但是总体来说它的分母存量还是最大的，所以价格也应该是最小的。我认为分析这个题目不应该看流量，而应该看存量。所以在经济最差的时候，达到经济周期的谷底，然后刚刚走出recession，这时候低评级债券的credit spread仍然最大，它的分母折现因子仍然最大，它的价格仍然最低，它仍然最有可能违约，所以这时候高评级债券应该是表现好过低评级债券

这里为啥是+FVD呢，公式括号里是减啊

隐含g大于预期g,为什么价值被高估？如果从估值公式看，分母是r-g，g越小分母不是越大吗？反而是低估？

老师这个推导公式请问如何理解，R0实在debt=0的时候100%的re，但是在MMI（withtax）的时候应该尽量债券融资，为什么这里ro=rwacc，这样岂不是说100%equity融资，nodebt？感觉很矛盾

第二题为啥benchmark和portfolio的Rrturn一样的？ 还有答案里最后一个公式没懂2%3%括号里的哪来的

请问这个二叉树里1.9442%是怎么算出来的？我用的f(1,1)e^0.1=1.7677*e^0.1=1.9536,和书上不一样。而且D2的中间的利率为啥不是f(2,1)=3.0596%,书上的这个节点是3.0315%，请问是怎么算出来的？

老师，请问BookValue=Equity吗？

Covariance-stationary 和 ARCH 的关系。 如果united root random walk 存在，是不是就说明variance不是constant。 但是同时ARCH又是reject，那不是说明variance是constant的吗？这不是矛盾了吗

老师说如果只有异方差那么用Hansen会过度修正因为我们不需要修正序列自相关。可是如果只有序列自相关，那么用Hansen的话不也就过度修正了异方差吗？所以是不是一般只有在异方差和序列自相关同时出现的时候才用Hansen？

为什么这里的IRR可以用年金法计算啊？和固定收益的I/Y有什么区别呢？