金同学2022-01-30 16:16:07

题目说预期经济变好。这时候低评级和高评级的债券谁的表现更好？老师给的分析办法是在经济变好的过程中，credit spread变小，所以债券价格上涨。而且低评级债券相比高评级债券对周期敏感性更强。所以低评级债券的表现会更好。但是我认为老师分析的是流量而非存量。题目说经济变好的过程刚开始，也就是说刚走出recession，这时候经济还是很差的，只是在往好的方向发展。这时候低评级债券的credit spread还是最大的，虽然它变化的幅度也最大。但是总体来说它的分母存量还是最大的，所以价格也应该是最小的。我认为分析这个题目不应该看流量，而应该看存量。所以在经济最差的时候，达到经济周期的谷底，然后刚刚走出recession，这时候低评级债券的credit spread仍然最大，它的分母折现因子仍然最大，它的价格仍然最低，它仍然最有可能违约，所以这时候高评级债券应该是表现好过低评级债券