刨去资产池内non-performing的因素，课上讲ABS相较于covered bond有破产隔离的优势，看似更好，但是想问，那么既然covered bond是top-proprity，就算covered bond的发行银行真的破产要进行清算，那作为优先偿还不是受到的影响也没那么多吧？相较于ABS的bankrupcy-remote这点，又多出了表现不佳的可以被替换以及dual source的因素，还是covered bond更好一点吧？

CAL线和有效前沿相切的点，是最优风险资产组合。CML是一条特殊的CAL线，是CAL和有效前沿相切的线，切点是M，市场组合。这2个概念如何区分？？

为什么cash received from customer要减去呢？这个和revenue有什么区别

讲解说B选项原因是无形资产不在资产负债表更新，但是无形资产不是属于noncurrent asset吗？为什么不会更新呢

PAC结构下的support trench，产生它的现金流的资产池，一般来说是和PAC的现金流的资产池是不关联的，分开的，对吗？ 因为support trench承受的风险来自同时contraction和extension2个方面，很容易导致它要么收不到任何偿付，要么收不到应有的利息，这么大的风险，是什么样的定价才会吸引投资者去扮演support trench的资产来源呢？ 截图的里的the principal，说的是不是在support trench消耗掉以后，来自PAC资产池的现金流里面，偿还本金的部分？如果不是，它说的是什么principal？ 到目前为止说的PAC和sequential CMO，是不是它们的资产池都不包括商业地产，车贷，信用卡还款，组成主体也还是住宅房贷？

你好，首先想问在sequential-pay的这种结构中，issuer发行了trench 1 致N的trench security，那么因为偿付顺序由上到下，所以最两端的trench产品，相较于中段，价格更便宜，因为它们分别要承受contraction和extension的风险，那么整体要求利率更高，价格就更低？ 如果是的话，就算因为这种CMO是有美国政府背书的，但是sequential-pay序列越靠后的trench，相比于最前面的几个，是不是因为还是承担了更多的一个maturity risk和default risk，导致它们要求利率更高，价格更低（还是说只有maturity risk没有default risk）？ 最后，是不是比如一个issuer，收过来10笔房贷，整合到一个池子里，具体发行多少的量的trench 1，是靠之前算的SMM概率，去乘以这个池子里贷款的总额度来决定的？因为如果它发行的trench 1的债券类别数量小于实际发生的提前还款，那么就会出现在trench 1到trench N序列中，中段的security也被prepayment影响到的问题，对吗？ 只看sequential-pay这个结构的话，issuer怎么决定发行多少trench N呢？因为出现extension risk的概率不会像PSA一样给一个和提前还款类似的计算指标吧？那么当出现了重大的利率上涨，extension risk影响到了中段trench的投资人，但是又因为只是sequential pay，没有什么cover pool，中段人也本金利息都收不到任何一点，怎么办ne ?

那可不可以理解为购买这种CCR 的ABS的时候，收入现金流是到了后期越来越小的，因为过了lockout就不再投资了？

所以option的话如果行权了一定会回购吗？

请问这里说的是借款人在一开始拟定协议的时候就要做这个fund或其构建的准备了， 还是说只有当借款人真正操作了提前还款的行为之后，才会构建这个资金池？ 假设借款人是在贷款总期限的中间操作提前还款的，那么对于借款人来说，只看defeasance的话，就是少的剩下一半的利息收入，要由这个资金池投资的国债产品来产生收益？它说组件这个portfolio的成本要由发债方承担，可以理解为把该商业贷款做成金融产品的投行要为借款人的提前还款负责，因为是它这个银行要把这个贷款做成产品的，所以它承担吗？ 为什么组建这个portfolio的责任落到了servicer头上呢？为什么不是issuer来负责？ 一般商业贷款的利率肯定是比国债利率高的，万一出现了提前还款，我能理解慢一点的话，最后能达成总体剩余50%利息损失的弥补，但是怎么能找到国债产品组合来达成原先商贷的利息和周期频率呢？

老师您好，请问在考试中会给probability这张表让我们自己查吗？还是说可能需要的数据都会在题目中标出来？