魏同学2022-05-28 16:02:02
魏同学CAL线和有效前沿相切的点，是最优风险资产组合。CML是一条特殊的CAL线，是CAL和有效前沿相切的线，切点是M，市场组合。这2个概念如何区分？？
回答（1）
Evian, CFA2022-05-28 16:30:51
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
主要区别起因“同质假设”
同质假设指的是：所有的投资者都是风险厌恶的，对于相同的风险有相同的预期收益率评估
无同质假设，此时有无数EF，有无数optimal CAL
有同质假设，此时无数条EF化为了一条唯一的EF，有唯一一条optimal CAL，称为CML
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所以CML和EF的切点M，同时也是最优风险组合，对吗？M点本身是100%risky asset，那么M点右侧的组合，是借入risk-free资产+本金，全部投入到risky assets，这样理解对吗？
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嗯嗯，理解非常到位！
M（市场组合）是optimal risky portfolio特例，有100%risky assets组成
M在CML（资产配置作用）上，M右边的CML上的点表示的投资组合是Rf融资的钱和自有本金资金全投资M
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谢谢。同时产生2个新疑问，1-CML线是否有存在的必要，因为CAL线和CML线的唯一差异就是从多条EF变为唯一EF，但是现实世界不可能做到只有1条EF。2-CML线假设成立，那么最终那条EF线该如何取值呢？
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1-CML线是否有存在的必要，因为CAL线和CML线的唯一差异就是从多条EF变为唯一EF，但是现实世界不可能做到只有1条EF。
【回复】有必要，只有唯一一条optimal CAL（CML）的时候，我们才有明确的目标，市场是聪明的，通常我们用大盘指数替代M市场组合，在投资者有一个参考基准，有“资产配置”概念，知道一部分无风险资产可以借来，举杠杆投M市场组合。你说的确实没错，现实肯定有无数EF（无数投资者确定）。
2-CML线假设成立，那么最终那条EF线该如何取值呢？
【回复】
如果用历史数据做CML，那么一定只有一条CML，因为数据发生了，M是确定的，但我们不能获得所有风险资产的数据，只能将大部分找来。具体操作可以看一个直观的视频
https://haokan.baidu.com/v?vid=13529552007854588089&pd=bjh&fr=bjhauthor&type=video
如果预测未来的CML，需要基于历史数据，加入主观分析者判断，那就不是唯一一条CML（未来不确定）
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