第三题，We will aim for generating alpha through TAA decisions which will be dependent on the successful market or factor timing rather than security selection。 依赖successful market，而不是security selection，这不就在告诉你这个是systemetic吗，哪里需要个人判断，为啥不选systemetic？

回购怎么不是-1%？

Monte Carlo simulation 不是用来改良MVO的吗，这里怎么用来解决rebalancing问题了

第三题，Upon receiving board approval, the UPPC will direct a financial advisory team and the investment managers to implement the asset allocation indicated in the IPS. 题干中说uppc会找专业的团队去实施asset allocation，为什么选项B不对，UPPC又不是自己做allocation，成员的背景有什么关系？

第三题，原版书中有定义如何算transparent吗？

老师，被动策略里，full replication成本和optimization比谁高，tracking error和optimization比哪个小？

这是写错了？58和32是benchmark的数据，不是Fund的数据啊？

这里不是很明白 如果用forward rate bias来分析，是F<S的吧。这样buy curreny selling at forward discount 是买AUD吗？

没理解答案的意思：Fund的three bottom quantiles指的是剩下的67%都是小盘股？benchmark的

？