想问下reading 23 passive investing，有个知识点是smart beta，就是对具体risk factor exposure的策略。这种已经有倾向性的投资，和active investing 的 quantitative 策略有什么区别呢

老师，请教。butterfly long和short两端，是duration相等，还是money duration相等？这个例题里是用duration相等求权重。但是后面讲butterfly，洪老师说是money duration相等。

这一页的最后两行，不是说的是upward shift in level吗，既然是level，说明是平行移动，那怎么会更平坦呢？

第一点为什么说matching money duration is useful？后面的几项不想等有什么关系？

想问一下，如果是上午题，针对scheduled算法，ppt里面的说法是，donot have expectation of adver move of price during the trade ，考试时如果直接写 not urgent（表达的意思差不多），能拿分么？

老师，这里借6个月怎么能买5年期的呢？6个月后怎么还钱啊？提前把4年半后才到期的债券卖了吗？提前卖那么利率就不一定有1,1%了吧？

effect of non parallel shift in the yield curve为什么是structure risk?

有名词不太理解，yieldcurve risk是非平行移动风险吗？structural risk 指什么？

Casebook上册, 2006年Q6, 对于第三点中提及的DB plan的liquidity need我有一个理解请老师帮我看一下是否正确. 首先, 这个陈述中说了DB plan的liquidity need也存在波动, 并且这个陈述是正确的. 然后我想了一下这里面的逻辑, 感觉应该是这样的: 从金额上来看, 某一年的liquidity need是由当年的sponsor contribution和benefit payment相关的 (可以理解为liquidity need=benefit payment - sponsor contribution), 这个金额表面上来看是一个相对稳定的数字, 因为上述两项一般都保持相对稳定. 但是由于DB plan的asset可能存在波动, 这就使得requied return存在波动 (因为Required return=Liquidity need/Asset base); 所以, 当asset出现大波动时, 比如明显下降, 则required return也会明显升高, 这就如同我们在个人IPS里面学的, 要求回报率较高的时候, Liquidity need相对当前的asset base其实就有点高了. 因此, 在这道题中, 这个陈述中关于DB plan的Liquidity need的波动的说法是正确的 (我一开始认为DB plan的liqudidity need应该是一个相对固定的数, 但是并没有结合其资产的波动考虑这个问题, 因此一开始我认为这句话有问题, 看了答案以后我才有了这个想法).

case1 文中哪句话说他是免税主体？