老师，关于问net payment cost /surrander cost的区别。我理解不知道对不对，烦请指示。payment cost就是premium div int推到最后算出FV，求PMT。而surrander就是 premium div int 另加cash value推到最后算FV，求PMT。

reading 23, ppt36页，treasury bonds with lower yields have higher convexity than non-treasury bonds with the same duration. 这句话怎么理解，特别是为什么tresuary bonds的convexity 高于non-tresuary bonds。谢谢

ss7 经济学 effects of changing factors on economic growth的表格，第一条是increasing savings rate对于economic growth的影响，第一个解释不太懂，“More capital available at reduced interest rate”请老师给解释一下，谢谢！

2011年第1题的C题，求liquidity。我们当时教的时候只要求t=1时候的CF out - CF in；但是答案写了t=0时候和t>1时候的net CF out。这样情况在2015年第7题D,2013年第1题C,2012年第1题D和2009第1题C的答案里出现。只有2008年第1题C里的liquidity need只写了t=1时候的net CF out。我想问一下，是不是每个阶段的净现金流出都需要写，作为IPS里的liqudity needs？

2013年第一题A 在计算TIA的时候为什么没有扣减当年的living expense?这是一笔负的现金流，计算TIA的时候应该也要考虑进去吧？

2011真题上午题中，问到某人为什么需要少配equities，给出答案中第一个原因是因为年轻，有large amount of human capital.但年轻不是应该多配equities么？年纪大的多配bond

请问GIPS 4.A.26应该怎么理解？2010年之前的业绩需要披露是否有未在月末估值的portfolios？

reading 22 liability-driven and index-based stategies 课后题第三题，洪老师讲解说asset的convexity要大于liability，但是我们讲义ppt47和48分别说明了要降低structure risk 应该要最小化convexity，以及immunazation的三个条件之一是minimizes the portfolio convexity statistic. 是否有矛盾？谢谢。

2007年上午真题经济学部分问到aggregate operating profit margin的三个变量。这个内容好像没在基础课讲过，搜索了原版书也没有。是不是现在已不在考试范围？

第五题，为什么用的5带入计算，不是0.05