Ava2024-07-09 22:02:34
Ava能否从定义出发解释下CDS price是什么？为什么要这样计算？它在实操中怎么用？
回答（1）
Evian2024-07-16 14:38:26
Evianヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
从定义出发解释下CDS price是：合同开始时，或息票支付日，CDS价格占名义价值的百分比
需要区分的是：
CDS price和upfront premium是两个概念，有两个公式
①CDS price=1+(fixed coupon-CDS spread)*ED
②upfront premium=(fixed coupon-CDS spread)*ED
（需要支付的现金流是upfront premium，CDS price与upfront premium之间的关系：CDS price=1+upfront premium）
CDS price是合约的挂牌价格，但并不是真正买卖双方需要支付的现金流，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推
CDS的计算基于以下附图的逻辑，请参考：
①CDS price是一个报价，类似利率期货价格：Interest Rate Futures price=100-Market interestx100
②upfront payment理解为保费，是未来可能损失现金流折现到当前的现值
③无风险国债价格 - 风险债券价格
④用公式表示上一步
⑤△P可以通过Duration和credit spread变动来衡量，例如无风险国债增加credit risk之后变为风险债券（公司债）
⑥利率x久期x债券价格=债券价格变动
⑦合同规定1%和5%两档费率（fixed coupon），多退少补
⑧多退少补金额成为upfront premium，其中Notional principal代替债券价格price
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补充⑦
CDS合约的保费（Fixed-coupon）都是标准化的，分为两档，Fixed-coupon是多少具体要看标的物债券的信用级别：
如果CDS的标的债券是Investment-grade bond，那么CDS标准化的保费就是1%，即CDS Fixed-coupon =1%;
如果CDS合约的标的物债券是High-yield bond，那么CDS标准化的保费就是5%，即CDS Fixed-coupon = 5%。
补充⑧
如果合约标的债券的spread＜fixed coupon，那么期初seller要给buyer一笔upfront premium；如果合约标的债券的spread＞fixed coupon，那么期初buyer要给seller一笔upfront premium。
实操应用：
CDS price↑，此时保险公司获利，因为保费不变的情况下，credit spread↓
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