老师好，请问协会Mock，第二题C，equity monetization是把手上的股票抵押给银行进行贷款，这是怎么remove downside risk as much as possible的？我把贷款还清以后还是可以拿回股票的，所以并没有remove downside risk。如果我还不上贷款了，相当于卖出股票，要交税，也不满足does not incur taxation的要求呀。

这个题选项没有wml 如果有的话 wml是不是比smb对active return贡献更小呢？

老师，有两个问题：1. irrevocable trust的话，settor的债权人不可追索，那beneficiary creditor相应也无法对其追索是吗？2. beneficial trust的话，beneficiary creditor不可追索，那settor的债权人可以对其追索吗？

请问这里可以详细再解释下么，关于管理费大于总收益，generate_negative_return这个部分

老师，可以帮忙详细解释一下factor timing这个概念么？谢谢

note 162页，在NDF的例子里，答案中先说investor has a gain of RUB 1,000,000，但是最后却说trade will receive this payment of EUR 25,000 from counterparty. 这是相互矛盾的，正确答案应该是谁付给谁啊

什么时候用Bullet、barbell投资减少利率影响，有规律吗？

Z不是优先给P建仓了吗？

R10.4，note上有一个例题，说USD based投资者有ZAR敞口，USD rate 2.8%, ZAR rate 3.6%，让计算hedge的roll yield。答案roll yield是-0.387%. 我的问题是既然我已经fully hedge了我的ZAR敞口，证明如果到期ZAR真的贬值，我不会有损失，也就是货币收益为0%，但是这里roll yield是-0.387%，为什么我hedge还会亏损呢？

老师，第二题，内部选一个人做合规经理不行吗