老师在视频里已经讲过这句大白话了，而且我也听懂了，所以我后面补充说：“老师讲的关于‘深度实值的有股利的看涨期权时间价值为负’那个观点是对的”不作过多讨论

“二叉树的无套利原则本身就基于不合理的假设。你若要说二叉树无套利原理可能脱离现实，还算理性。二叉树的本质就是无套利，在我们不谈实际市场情况，学习考试的理论环境下，二叉树模型是完美无缺的。无套利是假设，也是结果。你的套利方案是无效的。”不想多说，你可以直接指出套利方案存在的问题

这道题的问法是不是有问题，没修正的市净率的关键因素是股东权益净利率，修正后的市净率关键因素显然就不是ROE了吧？

二叉树模型有些情况是不合理的，比如题目中X=900，可以求得期权价格147.2，已经低于p1中的理论下限了，所以时间价值才会为负，这是明显不合理的，因为二叉树的无套利原则本身就基于不合理的假设。以这道题目为例，用股票来表示该项目，我可以用p1中的理论下限构建出另一种套利方式：时间点1，做空股票流入1000，买入期权流出147.2，以无风险利率贷出金额852.8，净现金流为0；时间点2，收回贷款流入852.8*1.05=895.44，无论涨跌均行权流出800，净流入95.44。综上，p2的情形是在二叉树模型失效的时候才会实现，而将二叉树模型无限细分的BS模型实际上是严格按照p1中的图形走的，不会出现时间价值为负的情形。

（1+10.25%/2）的2次方，好像不等于5%

有效年利率公式不是= （1+报价利率/M）M次方吗

得数过程没算明白

Rf =2.5%，和RM =17.5%，怎么来的，带到式子，也不成立呀

这两种方法并没有考虑到投资额不同的问题吧？

对于风险不同的项目，计算等额年金、永续净现值分别用的什么折现率？