Secant2023-02-20 09:40:55
Secant老师您好，请问经营期现金流量中 ，不包含利息及本金偿还的话，那么一个项目的资金以贷款形式筹集，应如何表示，是将贷款本金包含在初始投资额中期初一次性扣除吗？
回答（1）
月月2023-02-21 17:56:42
亲爱的同学你好！
项目经营期现金流量主要包括新项目实施所带来的税后增量现金流入和流出。
行政管理人员及辅助生产部门等费用，如果不受新项目实施的影响，可不计入；若有关，则必须计入项目经营期的现金流出。但项目以债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及股权方式融资带来的现金股利支付等，均不包括在内，因为折现率中已经包含了该项目的筹资成本。
回忆一下第四章学习的加权平均资本成本的计算，加权平均资本成本的口径就是税后的。
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老师你好，感谢回答，请问如果一个项目 总投100 总投所需资金全部来自贷款100，那么在列现金净流量的时候 期初投资是-100还是0？
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同学你好，NPV 计算中，完全不考虑未来的本金及利息的偿还。
我们算NPV，目的是评估一个项目赚不赚钱。评估一个项目，有两种办法，一个是站在当前，即0时刻；一个是站在未来。
我们用一个简化的例子来说明，项目0时刻需要投资90万，资金的成本率10%，1时刻项目回报（定义就是经营层面的现金流，不考虑本金利息支付）110万，项目结束。
先用你更好接受的方式来评估，考虑未来的本金和利息。这个项目0时刻你借了90万，1时刻需要还99万，但是1时刻项目的回报是110万，110-99=11万，再贴现到现在，10万。即这个项目的价值是，在0时刻价值10万。这个方法，就是站在未来来评估项目。
再看NPV，是站在现在评估项目。0时刻，你花了90万，未来你拿到110万，贴现到现在100万，100-90=10万。你看，现在未来110万不能再减利息，结果和上面是一样的。
最后再补充一点，项目的现金流评估，其实评估的是未来项目带来的实体现金流，即只考虑经营层面。本金利息的支付，还有股利的支付，都是金融现金流。要注意区分。
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