sequence-of-returns risk 具体是什么？

第1题，解析没看懂（income有growth但是expense和employee benefit没有，怎么能一起计算呢）；如下思路得出一样答案可以吗：用有限年金公式计算，A 为500,000 *0.65，r为4.5%,g为3%，n为15，得出PV；然后另两项用（25,000-50,000）* 15年，再用 4.5%折现得出PV，与income的PV相加；相加总和为4million左右，这样是否正确？

老师，能讲一下第六题 statement1、2为什么对吗？

第3题解析中的，“Their financial portfolio of stocks and bonds has historically been negatively correlated with inflation.”是从哪儿看出来的，在文中没有提及呀

老师第2题，“estate taxes are 40%, with a USD10 million exclusion per individual”这个10million的exclusion在计算relative value的时候完全不需要体现到Te的公式里吗？这个按理说不是降低了有效税率吗，不需要计算出来一个平均后的新Estate Tax Rate吗？

第一题答案错了，B是对的，需要纠正一下

第3题没看懂，为什么选A而不是B

老师第六题解析里的一段话：This creates a form of dollar cost averaging over time. The ladder has less reinvestment risk in any single year versus the barbell (or bullet). 然而按照课上老师讲的，“compared to barbell, the ladder portfolio has much less cash flow reinvestment risk.”对于Reinvestment risk的排序：应该是Barbell > Laddered > Bullet 对吗？那么这段话的解析has less reinvestment risk in any single year versus the barbell (or bullet)，Laddered再投资风险比 barbell (or bullet)都小，就不对了呀？

老师好，关于第三题的A选项，If interest rates increase, the value of the leveraged portfolio and collateral decline.为什么利率（贷款利率）上升，抵押品价值也会下降？

1）第1题human capital不算在primary capital 里对吗？会和privately owned business一起算在aspirational risk bucket中的资产里吗？2）第2题，卖给financial或strategic有更好的liquidity，并会失去control能理解，但是C选项Time horizon怎么解释？解析说的“Given’s long time horizon suggests there may be more tax-efficient means of transfer”这句看不懂。3）第3题，发放20%dividends确实是recapitalization，但是“ he has the company take out a loan to repurchase 10% of his shares.”这句话什么意思，没理解错的话这个回购不是和issue new shares完全相反吗？自己回购非上司公司股票的意义在于什么呢，也算recapitalization吗？4）第4题解析说，After the recapitalization, Given owns USD27 million；这27是由原来30million+3million【10%的repurchase】-6million【20%dividend】得来的吗，回购股票造成了10%的增值，是否正确。