Simon2025-01-23 10:23:57

同学，上午好。

如果一个国家的经济增长很快，那么投资者会增加对该国资产的配置，他们会去购买该国的货币，来购买资产，这通常会推动该货币升值（因为需求增加），所以该国的货币在全球市场投资组合中的占比也会增加。但是，当该货币的比重在全球市场投资组合中变得更大时，投资者可能已经对该货币有了较高的持仓，这会让后续新增需求变小。

但是以下几方面可能会依然有新需求。

1. 增长带来财富积累：国内投资者拥有的全球财富份额会随着以本币计价资产供应的增加而上升。由于投资者通常对国内资产有明显的本国偏好，国内投资者可能会乐于吸收大量新增资产。
2. 生产率驱动的增长：如果高增长反映的是强劲的生产率提升，那么无论是外国投资者还是国内投资者都可能愿意通过金融流动或外国直接投资来支持这种增长。
3. 全球投资组合中初始权重较低：增长率极高的国家通常规模相对较小，所以天花板上限还很高


经常账户赤字指的是一个国家进口的商品和服务（加上转移支付等）多于出口。这种赤字如果长期存在，并且是用本国货币融资的，会让汇率承受压力。

好的赤字：如果赤字是因为国家在进行大量投资，比如建设基础设施或生产性资产，这样的赤字是可以接受的，甚至是健康的。投资者认为这些投资将来能带来收益，愿意提供资金。
坏的赤字：如果赤字是因为储蓄率太低（比如居民和企业存钱少）、或者财政纪律差（政府花钱无节制，负债累累），这会引发问题。投资者可能担心这个国家无法维持收支平衡，导致融资困难和更大的汇率下跌压力。

储备货币的特殊地位：少数货币（尤其是美元）拥有特殊地位，因为大部分官方储备都以这些货币持有，与之相关的主权债务发行方被视为避险资产，大宗商品（如石油）以这些货币计价，国际贸易交易也常以这些货币结算。储备货币国家出现小幅经常账户赤字是受欢迎的，因为这有助于为全球金融体系提供流动性。