reading 24,60页ppt,最后一句：when using benchumark bonds to hedge这段话是什么意思？

2011年Q2part C i，living exp. 257500 is included inliquidity needs. but 2010年Q1 part A i，living exp.96000 就没有被记入liquidity needs。我有两个问题：1、在什么情况下living exp.记入或不记入liquidity？2、我的理解是否正确：如果有net saving，salary就不记入liquidity，如果net saving 为负，即入不敷出，则salary减去living exp.的差额为liquidity needs.

2013上午题q1，（上午题case book page 44)关于cash reserve 的处理。既然题目说是establish and maintain，意味钱留给asset manager处理，加在liquidity needs这个可以理解，但正因如此，为什么不加在coming year 的cash needs里呢？不是需要基金经理用portfolio创造出来这部分现金么？

reading 22中，72页PPT，risk in LDI中，后面三段话是什么意思？“measurement error for asset BPV这开始到最后，不明白什么

1.韩老师在reading 22讲完后做总结，说total return 下，active是没考虑的。然后到了rading 23中，有一部分讲的是yield curve strategies,韩老师说是主动策略。请问这个主动策略是隶属于total return 下的么？ 2.yield curve stratrgies中，说到平行上亿情况，说是根据total return来做决定。此total return就是前面问题中reading 22的total return么？

PPT reading 23 16页，implied forword yied change大于the foreacsted increase in yield是怎么理解？

老师，这里有个问题。financial capital为什么不包括life insurance？？

老师好，机构ips2014年真题，b问题中问liquidity requirement的两个缺点，在课上老师讲的计算edowment收益目标需要加上通胀率，但是计算流动性需求只需要spending rate +expense即可，题目答案中还是列出来了通胀，这是为什么？

1.讲义14页PPT中，提及cash flow come from coupon,但在介绍duration match 时候一直是假设为0息债券。

关于resampled MVO里的concave bumps，纪老师这张图的纵轴是E(R)，而讲义PPT里的纵轴是Asset allocation (%)。那concave的意义就完全不同了啊