第一题答案错了，B是对的，需要纠正一下

第3题没看懂，为什么选A而不是B

老师第六题解析里的一段话：This creates a form of dollar cost averaging over time. The ladder has less reinvestment risk in any single year versus the barbell (or bullet). 然而按照课上老师讲的，“compared to barbell, the ladder portfolio has much less cash flow reinvestment risk.”对于Reinvestment risk的排序：应该是Barbell > Laddered > Bullet 对吗？那么这段话的解析has less reinvestment risk in any single year versus the barbell (or bullet)，Laddered再投资风险比 barbell (or bullet)都小，就不对了呀？

老师好，关于第三题的A选项，If interest rates increase, the value of the leveraged portfolio and collateral decline.为什么利率（贷款利率）上升，抵押品价值也会下降？

1）第1题human capital不算在primary capital 里对吗？会和privately owned business一起算在aspirational risk bucket中的资产里吗？2）第2题，卖给financial或strategic有更好的liquidity，并会失去control能理解，但是C选项Time horizon怎么解释？解析说的“Given’s long time horizon suggests there may be more tax-efficient means of transfer”这句看不懂。3）第3题，发放20%dividends确实是recapitalization，但是“ he has the company take out a loan to repurchase 10% of his shares.”这句话什么意思，没理解错的话这个回购不是和issue new shares完全相反吗？自己回购非上司公司股票的意义在于什么呢，也算recapitalization吗？4）第4题解析说，After the recapitalization, Given owns USD27 million；这27是由原来30million+3million【10%的repurchase】-6million【20%dividend】得来的吗，回购股票造成了10%的增值，是否正确。

老师，有关第一题C，为什么股利再投资时也需要考虑税收？

第3题，1）请明确compound active return是指log对数还是正常的，计算公式到底是什么 2）英文解析的过程和答案全部错误：结果得出的1.0%对应的是A选项，但B才是正确答案；过程说要用log active return，题目logarithmic active return 写明是0.5%，公式哪里用到0.5了；还有这个log active return的0.5%也和正常公式计算出来的1.0%不一致，真的让人很摸不着头脑的一道题和解析。

Hi, Q1 can not quite understand the answers. Please further explain B. Thank you.

第3题，1）能否按照简单思路而不是解析中的思路，直接根据文中portfolio 配置40%bonds60%equity，得出答案放入tax exempt账户的是40%bonds？2）如果按照解析思路，整体配置是40%bonds60%equity，6.5million对应40%就是2.6million bonds,因为要把所有bonds尽可能放入tax exempt account才划算，而tax exempt a/c的上限就是2 million，所以2million bonds放入免税账户，0.6million用tax exempt bonds 放入taxable 账户；也就是解析里说的“Thus, USD2.0 million of the USD2.6. million total should be held in the tax-exempt account.”这样的话请问老师，免税账户里的bonds是2million，怎么还能算得上40%呢？免税账户不是100%由bonds构成了吗？在整体bonds里也占2/2.6million=77%占比啊

第3题，1）答案写“A client who opts for less insurance coverage would not need to maintain as much liquidity to self-insure against potential risks. ”这里是否写错了，应该是opts for more insurance coverage 吧？ 2）确实保险coverage增加了赔付的整体金额，降低了需要持有在手的liquidity需求，但是增加保险coverage必然对应着保费的上升，意味着需要更多的cash去缴纳保费，增加流动性需求；怎么判断流动性需求的这一增一减，哪个占主导呢？