老师好，请教一个与考试可以说是有关也可以说是无关的问题：预售账款计入现金流的吗？当前有个公司叫做无忧英语（美国上市的中概股，COE），每个季度都存在大量的预售账款，按照我们学的公式：CFO=NI NCC-WCinv；FCFF=CFO Int（1-t）-FCI，又因为WCI=delta（现金外的CA）-delta（短债外的CL），预售的现金好像又从wci里面剔除了，那好像和收到的预售账款无关了哦？？？那么这类大量预售账款的企业，这种预售账款算不算进现金流呢？谢谢！

第二阶段的r-g为何不用题目给出的cap rate6.5%计算？ 二阶段折现率应该用cap rate+g反推出来的r=10.5%，不对吗？不是说房地产估值折线率看资金属性而不是时间吗？

计算NAVPS到底要不要先调整NOI？课程中韩老师讲了调整因素，即NOI 扣除non cash rent,并加上full year adjustment of acquisition 。这里题目答案却没有调整直接用了NOI，谁为准？

第5题，答案选B 股票期权价值提高，计入当期compensation expense么？不是未来债务，即deferred liability么？

请问：后两个（紫色划线部分）是什么意思？可否举例说明 具体互换的是什么东西，如何产生收益的？swaps的概念另类中会考吗 还是只在衍生中考？

老师，在21题中，capital gain yield 就是g吗？

如果VC买的是可转换优先股，在未转换前其实际上持有的是优先股，按优先股的性质，VC是没有表决权的，那如何实现其对标的公司的控制？

请问 投机者和套利者的区别是什么，可否各举个例子 讲二者辨识清楚?

本case第四小题，TV折现时，为什么可以直接用第一阶段的折现率，而不是通过第二阶段的cap rate算出第二阶段的现金流对应的折现率再进行折现？

请问这题的第一问，纪老师讲的时候说Δ=Δc/Δs，那Δs=1/Δ*Δc，现在股票是100000股，delta=0.3，按照这个公式不就是call option数量就是30000了，为什么答案是100000/0.3呢？是因为这个的0.3其实是1/Δ？'