为什么到breakeven active return的时候，只减去standard fee呢？什么原理，原来不是gross active return要先减去base fee再乘以比例0.25，再加上basefee的吗？

“The tax advantages to separately managed accounts do not accrue to a tax exempt investor”，这是什么意思？

investor behavior到底是SMA还是pooled vehicle的特点？哪个不受投资者的行为影响呢？

自然失业率是否=非周期性失业=摩擦性失业和结构性失业？

第6问中各类方法的justify麻烦老师精简下，谢谢

incentive fee怎么降低波动率了呢？如果当年收益率为10%，假如benchmark是4%，那确实10-4=6%，降低了收益率，如果是-10%呢，不是-10-4=-14%了吗，还要扣的更多吗？不是增加波动率了吗？

A combination of positions in both short and long maturities with greater cash flow dispersion is particularly well-suited to position for yield curve slope changes or twists. 收益率曲线斜率的变化或者是扭曲的情况下， 可以使用短期和长期现金流离散程度较大的投资组合。读书笔记上这句话怎么理解？会怎么考？

为什么taxable account要用SMA，而non-taxable account要用pooled vehicle呢？怎么理解？

investment bank是broker么？ 保荐业务算broker么

能否直接根据题目条件，分别计算出 投资国债的收益率 和 投资企业债的收益率？ 不投资企业债的机会成本就是 投资企业债的收益。