您好 请问2008年真题 244页 红笔90%这个信息在题目中哪里提供？没有读到。谢谢您

关于hdege ratio of rebalance using derivatives outlay: 1、原版书reading 22 4.4Contingent Immunization exxample 6 之前的最后一句话：The objective is to be over-hedged when yields are expected to fall and under-hedged when they are expected to rise. 我的理解是，根据number of future=(BPV liab - BPV asset)/BPV future, 利率变化-->future price 变化-->BPV future变化，从而影响number of future，也就是会over or under hedge. 不太明白：按书中原文，预计利率下跌（目前利率高），如果要得出over hedge的结论,是因为future price、BPV future也下降了？但BPV asset难道不会增加么？ 2、基础课上在讲到DB plan时，说现在利率高，预计利率低，value of bond 增加，则可以under hedge. 道理上我能理解，但如果也套用上述书中derivatives overlay的公式的话，似乎结论又与书上的相反。 书上这部分举了两个例子，供参考。请帮忙澄清。

个人ips2012年原题，粉色部门为什么不作为expense体现在每年的现金流中？

immunization的条件，除了前两个：D和PV ofasset=liab外，第三个究竟是minimize dispersion of assets 还是确保dispersion of asset larger than liab? 基础课里和书原文讲的是前者，强化班讲的是后者，请帮忙予以澄清。如不清楚，请分别与韩老师和***老师了解情况。强化班反复强调的是后者。第一张图是强化班，后两张图是基础班。

请问老师，第四条，残差的方差是常数，怎么理解？不太明白。

老师，inflation adjusted rate是算上inflation还是没算上？

2009年个人IPS的真题（第一题A ii题）里求pre tax nominal return，答案里写的是先求pre tax real return，再加上inflation，但是网课上讲的是先求ATN(after tax nominal return)，后求PTN，PTN = ATN /( 1 - t) 。请问哪个是正确的？

强化班提到，YC非平行移动时应增加convexity.我认为不能笼统地这么说: 1、higher convexity means higher risk 2、portfolio with higher convexity usually outperform index 3、immunization时，除了前两个条件(MD和PV of A=liab)，第三个条件是minimize dispersion of asset portfolio.因为immunization假设YC是平行移动，convexity的风险没有被“hedge”. 第三个条件不是make asset higher dispersion than liab. 4、当发生非平行移动时，是否增加portfolio convexity 取决于YC移动的方式和方向，这个在SS11里有详细介绍。例如，当YC becomes steeper，就要通过long bullet short barbell 来降低convexity. 不知我的理解对不对。因今年FI部分是全部重写的，请助教老师务必与基础班授课老师韩霄、强化班老师***沟通后予以明确，或烦请授课老师直接予以回复。谢谢。

请您可以解释最后一段话吗？没觉得与上面一段有什么具体区别，但是转移了35000美元至equity啊。谢谢，

请问老师：为什么预计yield curve发生非平行移动时，需要增加convexity？