公司债-公债=Z-spread（ 包含option risk），那为什么说利率波动对于Z-spread没有影响呢？利率一波动，会影响公司债利率吧，还有就是option价值也会变大，怎么Z-spread不变呢？

国债期货合约定价中FVC是指期货合约期间实际现金收到的coupon在T时刻的终值，是实际获利，在转让交易价格中要去除，反映债券在交易后的真实可获得的现金流。理解正确么？谢谢

在国债期货定价公式中AI(0)和AI(t)均最多含有一期应收未收coupon,属于利益让渡，包含在实际交易的dirty price中，在clean price中在形式上要减去。理解对么？

折现因子是不是题目错了，按照答案应该是1

Vpure用spot-rate折现，Vcallable用forward-rate折现，why?

？？？？？

右边的解析表明Profit-Margin是另一个概念？而讲师说Profit-Margin包括NPM/GPM/EBITPM，讲错了吧？到底Profit-Margin指的是哪一个？

1.怎么得出sales和GPM&OperatingMargin正相关就是规模经济？2.规模经济和netProfitMargin又是什么关系？

这里按比例分配，即使是discretionary的，也是按1%的比例分配，跟客户下单等比例分配也是一样的啊，还说discretioinary的可以更随意一些，不用按这个统一比例

两个margin互相矛盾，还能得出规模效应的结论？