为什么这道题不选A？

我奉劝大家一句 这题在现实世界里 必须选择第一个项目。为什么呢？ 因为在我为我的老板工作的第一年（虽然我没有老板），我选择1号项目，我为他带来了现金流，第二年第三年第四年都是如此 。 而倒霉的我的竞争者小呆 在为他的老板打工时，第一年没有任何回报，第二年也没有，第三年还是鸭蛋。 你猜后果如何？ 倒霉的小呆一大嘴巴子被老板抽死了。他的老板不可能坐的住。 中国没有哪个老板能看重长远利益 而忽视眼前利益。第四年来了个lucky的家伙叫小蠢， 一下子回报100. 那么新得一年，我的老板想想我这么多年的好，会叫我接着努力 干掉他。而不会选择抽我大嘴巴子。 我也会拿出我以往的成绩单来说服我的老板 新来的小蠢只是太lucky了。 美国的文化注重sustainability看重延迟满足 看中长期。 而中国注意既得利益，因为中国竞争太激烈了，老板不是搞慈善 而是看当下。没有人等的了5年这么长。我们中国人比较在乎当下 没人管你以后怎么样， 中国人只在乎能不能一夜暴富。 看看现在年轻人的手机壳背后 有多少是暴富 变瘦？别和我谈5年后，我就想明天就中彩票！扪心自问 是不是这个心态呢？我们的心态和文化 注定了我们不可能选择第二个项目 明白吗？中国美国社会现状不一样 孩子。 除非你移民了 那么在悠悠哉哉的社会环境话，肯定选第二个项目 因为那样我的养老金最多。我以后特别有钱。 这一题选择的其实是人生 而不是Project。 你要能读懂我的话 就是很大的进步。 人生的一课比考试难得多 。

真实世界里新发行的优先股 股息不一定是不变的啊？ 就算是永续的 如果效益好了或坏了 我效益改变了 整体发放的dividend 是可以改变的啊 甚至可以停止发放啊？ 不一定是固定在1.75每股啊？ 如果1.75每股不是恒定的话，又怎么能计算出新的value呢？ 三年前的股息不能决定现在和未来吧？ 决定公司优先股价值的不是股息 而是这个公司本身如何。它本身能不能按时发放股息 发放多少股息？它本身信用如何。这一点没有想到的话，就沦为了只会做题的机器。 现实里 只会通过机械的计算来猜测证券的价值。 而且说实在的 普通投资者无法接触到优先股的 正如本题所说，优先股大部分都是面向机构投资者。 那cfa出这一题给普通考生意义何在？他们也许穷其一生都接触不到。 就算进入到了机构投资者行列，数据表明 愿意投资优先股的少之又少。 而且现在发放优先股的公司也是少之又少，你从公司财报里就能窥的一二。从瀚如星海的财报里 你就发现优先股基本绝迹了。 这就意味着 如果你是现代人类研究学家 你老去研究尼安德特人干嘛？还不如数数智人有几颗牙齿来得实在。

这一题让我想起了理查德泰勒写的一本书 ‘赢者的诅咒’。 整本书都围绕着这一题的核心， 当一个好事发生在你眼前，你不应该为此付出太多。就算一个项目有回报，很快就能回本（比如本题1年 很具有诱惑力哇），它依然不值得你为此付出太多。 只要你付出太多，必输无疑。 这就是赢者的诅咒（你通过竞争 打退了所有窥看者 你拿下了这一单投资）。 这一题的净现值为负 就是揭示了这一残酷的现象背后隐藏的所有秘密。 这本书也告诉了所有人 应该怎么‘赢’ 怎么聪明的去‘赢’。 我觉得大部分人都应该好好读一读。 生活就是哲学 唯有哲学。

老师好，请问Q-10，为什么从IFRS调整至US GAAP以后，net income要加上amortization 10million？IFRS和US GAAP的amortization不是都计入I/S的么？

5除以15 比40除100小， 大致就可以判断向左了吧。 就是现在的投入回报没有一开始大了 但是投入产出依然是正的 总资金也多了盘子也大了。喔唷 ，说到底不还是philosophy吗？

老师好，请问Q-6，讲义里的impairment loss等于carrying value - fair value 或者 PV of future CF，而表格中两个数字都有给出，为什么答案用的是fair value而不用PV of future CF？

这题是出题人逻辑没有交待清楚。 其实出题人的意思是： 我有个草莓水生产线D/E是0.6 然后老板一根筋突然搭错 说想再开个线来搞西瓜水。 没办法 我只好准备了50m debt, 100m equity来完成西瓜水生产线。 那么好了，西瓜水生产线准备就绪了，小花小丽已经站在线上了，现在老板抽风又要我在生产前来算西瓜水equity beta 。小花小丽还没开工 我怎么计算呢？那么我只好用0.5作为基准 来研究西瓜水的beta. 因为草莓水和西瓜水味道不一样 我总不能用草莓水的beta来代替西瓜吧？ 西瓜要用西瓜的equity ratio来算西瓜的beta. 这一题罗里吧嗦的 其实就是告诉你 要用你想研究的这个物体的本身数据 来研究这个物体的beta. 这个产品的beta和其他产品不一样 它是Unique的。 看了这么多 我想你心里和我想的差不多 就是throw a 'f' bomb .

老师好，请问Q-3，financing of payables的意思是借钱来还应付账款吗？根据indirect method，付给supplier的钱等于purchase-delta A/P，如果借钱来还应付账款，那么delta A/P会下降，purchase+一个正数，CFO不是会上升？

A选项不应该也是 incremental cf 吗 旧机器被替换了