1. 为什么index VWAP在分子上就是放在前面，而TWAP和VWAP在分子上就是放在后面呢？2. 既然最终算出的bps越低越好，那么说明TWAP比VWAP表现更好，可是TWAP的成本是$50.57，而VWAP只需要$50.52。感觉对比bps和对比绝对价格得出的结论有冲突，不知道是哪里没理解对。

Arrival price不是benchmark吗？怎么又变成交易方法了？

老师，这题不用考虑保持原来组合整体的duration不变，纯粹利用利率上涨环境获利的策略，对吧？如果是flatten的环境，要保持Duration不变的情况应该是买barbell，卖bullet, 这样就不能选择卖短期和长期，而是应该买。

这里没懂税收哪里好了，客户花钱买一个年金产品，还需要纳税，这算什么好处呢？如果是immdiate annuity不就没有tax defer的好处了？相当于我花钱买年金，马上提取，然后纳税，这哪里好了

Benchmark spread 和 yield spread 是一个东西吗 前者要求期巿匹配 后者没有要求期限要匹配?

A为啥对，说放一放以后咋不讲了？

第4问算portfolio和benchmark差异，是直接用二者的contribution to spread duration 相比较，还是用(%of portfolio×contribution to spread duration )相比较

老师好，这里的逻辑我不明白，买保护不是预计未来风险会上升才买的吗，未来风险上升了买了保护的人才能受益，不应该是long risk吗？CDS作为一种保险，买了CDS，未来风险上升，尽管spread上升，我的债券价格也不会遭受重大损失，这样理解是哪里错了？

如何从delta Put 的定义式理解P下降，delta put option也下降？delta put等于(put premium2-put premium1)除以（S2-S1）？？？

11题没看懂，唯一一个AA是正的，为什么要underweight。而且答案的第一种思路，北美也是低于基准的，为什么没选