老师好，这里为什么不是指80%的identifiable net asset 是900000,按照GW的定义要完全可以这么理解吧？GW也可以是0

第五分钟的题目，第二题，为什么市场价不是50m而是55m?

书后练习题第6题。文中明确指出Thunder公司将会被卖给其他公司，所以我认为这里应该使用投资价值来估值，因其涉及到并购和协同效应。但答案认为，估值应针对其内在价值，也就是说，不需要考虑协同效应。这是为什么呢？

第16题，麻烦老师讲解一下

第15题，麻烦老师讲解一下

Notes此处（图1、图2）以市场法之GPCM（可比上市企业法）估算非上市企业的价格时，先乘以（1-风险折价率），乘以价格倍数及EBITDA算出公司总价值，减去债券价值后算出股权价值，再乘以（1 控股权溢价率），而不是直接把价格倍数乘以（1-风险折价率）（1 控股权溢价率）后再算出公司总价值。这种算法较直接把价格倍数乘以（1-风险折价率）（1 控股权溢价率），所算出的价值要少【控股权溢价率*债券市场价值】。如果根据后者计算本题答案，结果将是9.0*(1-0.3)*(1 0.25)*2710万-260万=2亿1081万2500美元，而正确答案是2亿1016万2500美元，两者之差为65万美元=控股权溢价率25%*债券市场价值260万美元。 个人认为Notes的说法比较合理，因为控股权溢价针对的是股权，而不是债券，所以需要把债券全部排除之后再乘以（1 控股权溢价率）。 但网课中的讲解（图3）却直接把价格倍数乘以（1-风险折价率）（1 控股权溢价率）了。请问这样合理吗？

第9题，A是说etf的capital gain一般低于共同基金？答案的解释没看懂。B是说共同基金可以不用分配所有的已实现利润，不对吗？

这里的第6题，为什么选b，而不是c？另外，讲义和上课的时候，老师对experience ratio的定义都没有，麻烦老师讲解一下吧，谢谢！

老师， 第二题（也就是书上第26题）为什么用20million-15million呀？我知道前面写了 “entirely funded out of this year’s earnings.”可是这个不是和题目下面的表格给的“target capital structure（35�bt 65%equity）"冲突了吗？

企业理财，reading19，“计算Economic Income时的MV0”和“项目NPV”的区别，不太明白。为什么前者在计算MV0时不包括初始投资，也就是不考虑CF0，直接计算C01，C02……折现求和；而计算项目NPV时要包括CF0，再加上C01，C02……折现求和？