Will2024-07-04 10:25:59

同学你好，波动率微笑有三个原因：
1.从杠杆的角度：由于asset/equity=leverage，当equity下降，leverage就会上升，杠杆上升表示风险增加，波动率也增加。由于风险增加，投资者要求的回报率也会增加进而拉低股票价格，传导到equity继续下降，杠杆上升。
2.从风险的角度：这个跟从杠杆的角度差不多，由于风险增加，投资者要求的回报率也会增加进而拉低股票价格，风险继续增加（这个对于风险降低也是一样对应的情况，风险降低，要求低回报，抬高股价，风险继续降低）
3.崩盘恐惧症：即标的大幅度下降的可能性大于BSM模型中的价格假设。

对于b选项， 他说actual equity volatility increases when stock prices decline即实际股票价格下降的时候波动率会上升，这个跟我们崩盘恐惧症这个原因的解释完全不同，所以b错误
d选项，他说Increasing leverage at lower equity prices suggests increasing volatility即增加杠杆会降低股价同时又会增加波动率，这个就是我们上面提到的第一条。所以d正确。

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