135****0596回答（1）
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黄石2024-04-23 18:24:24
黄石同学你好。崩盘恐惧症是对equity option所呈现出来的volatility smirk的一种解释，在1987年股灾发生之前通常不会观测到这种所谓的波动率倾斜。其原因在于投资者发现股价大幅下跌的概率要高于BSM模型当中的假设，进而对于低执行价格的put option有了更高的需求，因此low strike price部分的期权价格会较高、对应implied volatility会较高。当然，大幅下跌的概率更高也就意味着当股价比较低的时候，其更有可能变得更低，进而存在较高的波动性。第100题的B选项其实有些吹毛求疵了，它只是写得比较粗糙。
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老师为什么low strike price 部分的期权价格高、对应 implied volatility 会高呢～
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同学你好。因为波动率与期权价格之间是正相关的，所以期权价格越高、隐含波动率越高。这是因为期权赋予投资者的是权利而不是义务。以看涨期权为例。当股票价格上涨时投资者可以选择行权，而当股票价格下跌时投资者可以选择弃权。当股票的波动率上涨时，价格涨可以涨的更高，跌也会跌的更低，但是涨的更高的这部分投资者可以通过行权获得更高的收益，而跌的更低的这部分投资者选择弃权即可，最终的亏损不会大于期初支付的期权费。因此，波动率越大，期权价值越高。
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