杨玲琪2024-03-01 09:38:34

同学你好，

这个图反映的是在衍生品整个存续期间内涉及到的成本。可以根据这些成本对衍生品的风险中性价值进行调整使其更接近true value。
纵坐标MTM是市值，反映整个存续期间内市值的变化情况。横坐标为时间，反映整个存续时间。所以曲线代表不同时间点的市值情况。在双方进行交易的时候设定了抵押品条款，所以有threshold的设定，即敞口小于threshold的部分没有抵押品覆盖。从交易的一方来看，从建立合约开始就需要留存对应的资本以及交付初始保证金，所以在最上方列出了这两项成本，覆盖整个交易的存续期。接下来，根据具体的市值变化，当市值为正时（曲线在横轴上方部分），即存在敞口，要求对手交付变动保证金，由于threshold的设定，超出treshold的部分有保证金/抵押品覆盖，风险可控，而未超出部分没有覆盖，所以存在交易对手风险，这是一个成本。另外没有保证金/抵押品覆盖的部分需要额外进行对冲，对冲时可能需要额外的保证金/抵押品，所以存在funding cost。因此这个时期有两种成本，分别跟交易对手风险和funding cost相关。当市值为负时（曲线在横轴下方部分），此时对手存在风险敞口，需要递交保证金/抵押品，由于threshold的存在，threshold以下部分没有保证金/抵押品的覆盖，所以对手存在交易对手风险成本，同时由于自身这部分是不需要交付抵押品的，所以从自身来看属于funding benefit。
以上是关于这个图的解释。

希望能解答你的疑惑，加油!