杨玲琪2023-11-15 14:15:37

同学你好，

分析CCR时主要考虑的是违约风险，所以要从违约时可以获得的补偿角度去考虑保证金，所以更多的考虑的是对方给我的。另外，关于initial margin根据监管要求一般都是segregation，所以，收到的初始保证金的部分，无论隔离或者允许再抵押，都可以在对手违约情况下使用，从而达到敞口减少的目的。而如果支付的初始保证金设定了隔离，如第三方托管，则在对手违约情况下通常是可以收回的，因此在敞口计算中不予以考虑。
分析funding时考虑的其实是再抵押带来的benefit和cost，所以应该从cost角度来进行分析。收到的initial margin因为一般是segregation的，所以不能带来benefit，不考虑在内，支付的initial margin不管有没有segregation都属于cost，所以考虑在内。

希望能解答你的疑惑，加油！