欢同学2023-11-13 11:56:28
欢同学杨老师，这题的逻辑我理不清。1、我们讲过相关系数、违约概率在资产证券化各层级的关系，但没说过波动率影响就跟这两个任何一个是同步的效果吧？2、分析debt是偏向equity还是debt，看公司是否在困境、违约率高不高，但好像没讲过波动率的影响。3、如果前两天都OK，那按照莫顿模型，波动率对看涨期权价值是正向的，那么对debt就是负向的，所以就应该不区分层级都是负向
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杨玲琪2023-11-14 15:30:21
杨玲琪同学你好，
这道题考察的是Merton模型，给到的信息是一个企业的资本结构，包括两个债券和股票，与证券化产品没有关系（证券化产品分析的是资产池，发放的是tranche）。因此这里直接根据merton模型来进行分析就好，merton 模型因为把equity看成call，而senior debt可以看做V-E，所以可以根据波动率变化得出对equity与senior的影响，波动率与equity同向，与senior反向。而subordinated的分析中，因为企业经营状况良好的时候，subordinated的表现接近于senior的表现，所以可以把两者看成是一样的，而在企业经营状况不好的时候，subordinated的表现接近于equity的表现，所以此时可以把它看作equity。
希望能解答你的疑惑，加油！
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