黄石2023-09-27 13:08:12

同学你好。对于variance swap能掌握大致定义即可。其本质类似于一个远期合约，有一个合约约定的variance值。Long variance swap的话收到的是（实际Variance - 约定Variance）*Notional principal，非常类似于long forward收到（实际资产价格 - 约定远期价格）。只不过这里variance本身不是个金额，所以需要乘以notional principal。

当我们想从correlation的上升中获得好处时，我们可以long variance swap on index + short variance swap on individual stocks（long + short头寸可以对冲掉其它我们不予考虑的风险）。由于correlation的上升往往意味着波动率的上升，index与其中个股的variance都会上升。但是index variance的计算中不仅考虑到个股的variance，也会考虑到个股之间的correlation（例：w1^2*Sigma1^2 + w2^2*Sigma2^2 + 2*w1*w2*rho12*Sigma1*Sigma2）。所以index variance这里有两个上升的点、其整体variance上涨的会更多。因此，long variance swap on index所获得的收益会超出short variance swap on individual stocks的亏损、获得相关性上升带来的收益。