鸡同学回答（2）
Will2023-06-27 15:50:12
Will同学你好，这里我们就要回顾一下上课老师给我们讲的案例了。当时有个策略，是long equity tranche和 short mezzanine tranch。这个策略也就是看涨equity层(因为我在买equity)，看跌mezzanine层（因为我在卖mezzanine）
在这种情况下，这两个操作可以等同于我是short CDS on equity(因为我认为equity会涨，不会违约，所以我可以放心大胆的卖equity层的保险，来赚取保费同时不会担心对手找我赔付)以及long CDS on mezzanine(我之所以卖mezzanine层，是因为我看跌mezzanine层，所以相当于是买了mazzanine层的保险)。同时，为了利于分析，我们将mezzanine层当作是senior层来判断。
了解以上信息后，我们开始分析。在相关性比较低的情况，比如极端情况等于-1，equity层和senior层出现equity必违约，senior层必不违约的情况，此时equity价值低，风险大，标的为equity的CDS价格贵；senior层价值高，风险小，标的为senior层的CDS价格便宜。对于我卖CDS on equity，我赚取了高的保费，买CDS on sneior，我支付了便宜的保费。
在相关性上升时，比如从-1变成+1，此时equity层与senior层的关系发生了变化。两个层级会同时违约，或者同时不违约，以前相关性为-1的时候，我equity是必违约，现在相关性上升，我equity出现有可能不违约的情况，因此价格上升，风险下降，CDS的保费变便宜，由于我之前已经卖了CDS on equity，因此我提前赚到了保费，现在equity层的保费下降，我从中赚取了一个账面价值。同理senior层在相关性为1时，以前它是必不会违约的，现在出现违约的可能性，因此价格下降，风险上升，买senior的CDS保费也上升，但是我已经提前买了该CDS，现在CDS的价格上升，我同样是赚到了账面价值。
所以说，相关性上升，这个策略是可以赚钱的。
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赵灵儿2023-08-10 07:34:33
赵灵儿请问为什么要分析CDs 呢？相关系数下降，equity资产价值下降，long方亏，和CDS有什么关系
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